Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
I кв.'17
124
8 608
IV кв.'16
149
20 922
III кв.'16
187
10 141

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
Группа компаний ПИКМортон
5 714
Гордеев СергейМортон
5 714
Катарский суверенный фонд (Qatar Investment Authority, QIA) Роснефть
4 883

LSE и Deutsche Boerse не смогли объединиться уже в третий раз

29.03.2017, Ведомости

Всего за несколько часов до того, как Великобритания заявила о начале официального развода с Европейским союзом, вручив соответствующее письмо председателю Еврокомиссии Дональду Туску, коллега последнего Маргарет Вестагер объявила: союз двух бирж, островной и континентальной, не состоится.

Комиссар по антимонопольной политике положила конец третьей за 17 лет попытке объединиться, которую предприняли Лондонская фондовая биржа (LSE) и Deutsche Boerse. В этот раз они прошли дальше всего по пути слияния. Однако не смогли удовлетворить требования Европейской комиссии (ЕК), обеспокоенной тем, что объединенная компания будет занимать слишком большую долю на рынке трейдинга и клиринга инструментов с фиксированным доходом.

Сделка де-факто приведет к появлению монополии на рынке инструментов с фиксированным доходом, заявила в среду Вестагер, а «комиссия не может допустить создания монополии».

LSE и Deutsche Boerse договорились о слиянии в марте прошлого года с целью создать крупнейшего европейского биржевого оператора, который, по мнению их руководителей, смог бы лучше конкурировать с активно развивающимися биржами США и Азии. Размер сделки оценивался в $28 млрд. Объединенная компания стала бы крупнейшим биржевым оператором по размеру прибыли, числу компаний, чьи акции торгуются на ее площадках, и торговому обороту на рынке деривативов.

Руководители бирж с самого начала знали, что процесс объединения будет непростым из-за требований регуляторов, политического давления и возражений конкурентов. Июньский референдум о выходе Великобритании из ЕС стал первым серьезным ударом по сделке, ибо она была организована так, чтобы не концентрировать управленческие структуры в одной стране: решения могли приниматься и в Лондоне, и во Франкфурте, и в Милане, где значительная часть рыночной инфраструктуры принадлежит LSE.

После решения о Brexit начались политические сложности. Изначально компании хотели разместить штаб-квартиру в Лондоне, но теперь это стало вызывать возражения у немецких политиков. Руководители Deutsche Boerse с сентября стали предлагать коллегам из Лондона рассмотреть вопрос о создании штаб-квартиры с двумя центрами – в Лондоне и Франкфурте. Однако, как рассказал The Wall Street Journal человек, знакомый с обстоятельствами, в LSE от этого всячески уклонялись, исключая вопрос о «двойной» штаб-квартире из повестки дня на встречах представителей бирж.

Чтобы снять опасения ЕК относительно ограничения конкуренции в секторе клиринга сделок на рынке репо, Лондонская биржа согласилась продать Euronext за 510 млн евро свое клиринговое подразделение во Франции. Однако в конце февраля этого года LSE отказалась выполнить требование ЕК продать еще и итальянскую платформу по торговле облигациями MTS; тогда стало почти ясно, что слияние не состоится.

«Мы считали, что продажа MTS решила бы проблемы, которые мы выявили во время последнего тестирования рынка, - сказала в среду Вестагер. – Но мы не можем одобрить это слияние на условиях, предложенных компаниями».

После ее заявления LSE сообщила, что намерена выкупить свои акции на 200 млн фунтов ($249 млн). Эта сумма, говорится в сообщении LSE, «примерно соответствует доходу, который она получила, если бы слияние с Deutsche Boerse прошло, как планировалось». LSE обещала акционерам выплатить специальные дивиденды в случае успешной сделки. Также она заявила, что отменяется сделка по продаже французского клирингового подразделения.

Первую попытку объединиться биржи предприняли в 2000 г., было даже придумано модное для периода технологического бума название для новой структуры – iX. Но для заключения сделки компаниям пришлось бы пойти друг другу на такое количество уступок, что они обессмысливали само слияние. Против него также выступили акционеры LSE, не понимавшие, как будет управляться объединенная биржа.

Протест акционеров, но уже Deutsche Boerse, стал основной причиной провала и второй попытки, предпринятой четырьмя годами позднее. Лондонский хедж-фонд The Children's Investment Fund и нью-йоркский Atticus Capital, которые в сумме владели 19% акций Deutsche Boerse, потребовали выплатить выделенные на сделку деньги акционерам. Руководство биржи ушло в отставку, а хедж-фонды вместе с другими акционерами оказались в большом выигрыше: помимо полученных дивидендов они заработали и на росте котировок. Если в 2004 г. акции Deutsche Boerse подорожали на 0,3%, а индекс DAX вырос на 5,9%, то с начала марта 2005 г., когда было объявлено об отказе от сделки, по конец года акции Deutsche Boerse выросли на 52,5%, а индекс - на 23,4%.

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст