Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
I кв.'19
95
10 139
IV кв.'18
173
6 533
III кв.'18
146
12 282

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
ГазпромбанкСтройгазконсалтинг (СГК)
6 612
TotalАрктик СПГ-2
4 500
DXC TechnologyLuxoft
2 000
  • Главная
  • Статьи
  • Только публичность спасет небольшие компании от недружественных…

Только публичность спасет небольшие компании от недружественных поглощений

По данным «Business & Financial Market»,небольшим частным нефтегазовым компаниям России до недавних пор никто не мешал существовать по той причине, что доля их бизнеса в отрасли весьма незначительна. На них приходится около 4–5%общего объема добычи нефти. Кроме того, их ресурсная база состоит из небольших месторождений и низкорентабельных участков, они добывают остаточные запасы углеводородов. Тем не менее, успешные игроки уже получали настойчивые предложения от более крупных компаний, а в случае консолидации они станут гораздо привлекательнее для недружественного поглощения. Пик процесса слияний и поглощений на российском нефтегазовом рынке пришелся на 2005-й — первую половину 2007 года, когда «Газпром» приобрел контроль над «Сибнефтью», а «Роснефть» стала владельцем большей части активов ЮКОС. Во время «большого передела» нефтяные компании второго ряда оставались в тени мегасделок, однако отнюдь не бездействовали. В 2006 году отмечался резкий рост котировок акций небольших нефтяных компаний: они продемонстрировали бурные темпы развития бизнеса при отсутствии тех издержек, которые характерны для крупных нефтегазовых структур. К тому же государство не атакует их претензиями, сосредоточившись на крупных налогоплательщиках.

Приманка для акул бизнеса

На пике своего развития эти компании заинтересовали гигантов рынка. В частности, в последнее время к активам компании Imperial Energy, деятельность которой сосредоточена в Томской области, проявляет настойчивый интерес «Газпром». «Дочка» монополиста «Газпром нефть», добывающая нефть там же, огласила недавно весьма амбициозные планы по увеличению добычи до 100 млн тонн к 2020 году. Непростые отношения с Росприроднадзором серьезно ослабили позиции Imperial Energy. И, воспользовавшись кризисной ситуацией, «Газпромбанк» направил в адрес руководства компании предложение приобрести с дисконтом ее допэмиссию в объеме 25% минус одна акция от увеличенного уставного капитала, однако оно было отклонено. Стороны не раскрывают причину отказа, но, по не официальной информации, Imperial Energy не устроила предложенная цена. «Сейчас Imperial Energy готовится провести допэмиссию акций для реализации своих проектов и рефинансирования долгов. Таким образом, не исключено, что компании удастся избежать поглощения»,— говорит директор департамента инвестиционного проектирования НКГ«2К аудит — деловые консультации» Светлана Савченко. Urals Energy является очень привлекательным активом для «Роснефть», учитывая добывающие активы на Сахалине и в Восточной Сибири. Пока госкомпания не делала предложений о покупке. Однако наметившаяся в последнее время тенденция слияний в этом сегменте рынка делает поглощение независимой компании со стороны государственных корпораций неизбежным, если последние увидят в этом целесообразность и найдут достаточные средства. «На текущий момент эти компании зарабатывают себе «дивиденды» для того, чтобы потом дороже «продаться»»,— говорит директор департамента оценки ЗАО «СВ-аудит» Максим Тищенко.

Риски укрупнения

Сегодня небольшие нефтегазовые компании удерживают свою независимость благодаря именно незначительной доле бизнеса в отрасли. Их месторождения для крупных игроков нефтяного рынка России интереса не представляют. Однако ситуация станет иной, если начнется процесс укрупнения.«Консолидация не усилит позиции компаний, а сделает их интересным объектом для поглощения»,— считает Савченко. Характерный пример — компания «Русснефть», которая была создана путем постепенного объединения мелких активов, не представлявших для крупных игроков интереса. В итоге компания приблизилась к лидерам отечественного рынка, что привлекло к ней повышенное внимание. АЗС «Русснефть» уже приобретены ЛУКОЙЛ, а кто станет владельцем нефтедобывающих активов, до сих пор окончательно не известно. Впрочем, основным претендентом называют компанию «Базэл» Олега Дерипаски, которая уже подала заявку в Федеральную антимонопольную службу. Тем не менее некоторые независимые компании выбирают путь объединения. Так, в апреле текущего года West Siberian Resources, зарегистрированная на Бермудских островах, и НК «Альянс» объявили о завершении сделки по слиянию. В результате НК «Альянс» стала 100-процентным дочерним предприятием West Siberian Resources и владельцем 60-процентного пакета акций объединенной компании. Общие доказанные и вероятные запасы нефти составляют 484 млн баррелей, суточный объем добычи —около 51 тыс. баррелей, перерабатывающие мощности —70 тыс. баррелей в сутки. В составе сбытовой сети будет 255 АЗС и 24 нефтебазы. Аналитики назвали слияние «Альянса» и West Siberian целесообразным в части интеграции добывающих и перерабатывающих активов. Согласно прогнозам экспертов ИА «Интегрум», объединенная компания в ближайшие несколько лет сможет выйти на уровень добычи 4 млн тоннв год, а Хабаровский НПЗ, который входит в НК «Альянс»,способен обеспечить переработку 4,5 млн тонн нефти в год. Его выгодное территориальное положение позволит наращивать экспорт нефтепродуктов в страны Юго-Восточной Азии. Получается, что через пару лет нефтеперерабатывающие мощности будут полностью обеспечиваться собственной нефтью.«Естественно, компания, охватывающая процесс производства нефтепродуктов полностью, становится гораздо привлекательнее с учетом производственного и финансового аспектов»,— отмечает аналитик «Арбат капитала» Виталий Громадин. Но учитывая, что новый партнер НК «Альянс» — компания, зарегистрированная за рубежами России, это существенно затруднит попытки недружественного поглощения, даже если такие намерения проявит одна из госкомпаний. Этот актив наиболее интересен для «Роснефти». Однако в таком случае можно скорее говорить о перспективах продажи одного предприятия.«Интересы компаний пересекаются на Дальнем Востоке. В этом регионе у «Альянс» есть Хабаровский НПЗ, у «Роснефть» — НПЗ в Комсомольске-на Амуре. Госкомпания уже несколько лет разрабатывает планы строительства в этом регионе еще одного завода, однако, учитывая внешнюю задолженность, у нее пока нет средств на реализацию такого проекта. После того как вступит в действие трубопровод Восточная Сибирь—Тихий океан, у госкомпании может появиться искушение приобрести этот завод, чтобы реализовать собственную стратегию увеличения переработки нефти»,— отмечают эксперты ИА «Интегрум». По данным Савченко, стоимость активов объединенной компании составляет около $2,5 млрд.

Защитный free-float

Все три лидера сегмента не больших независимых нефтяных компаний публичны, их бумаги торгуются на биржах, причем с большим free-float. У Urals Energy на рынке обращается около 40% акций, у West Siberian Resources — около 60%,у Imperial Energy — около 70%.Таким образом, потенциальный «агрессор» может выкупить акции на рынке, однако обойдется это слишком дорого с учетом высокой оценки запасов малых компаний. «Основная особенность подобных небольших компаний в том, что рынок оценивает их не по финансовым показателям или добыче, а по объему запасов. Учитывая, что ресурсы, которыми обладают небольшие компании, несравнимо меньше запасов нефтегазовых гигантов, новость о незначительном приросте моментально отражается на рынке ростом котировок»,— говорит аналитик ИК «Тройка Диалог» Валерий Нестеров. С начала года акции Imperial Energy в Лондоне подорожали на 61%, а Urals Energy потеряли в цене 52%. Несмотря на то, что инвестирование в бумаги независимых нефтегазовых компаний достаточно рискованно, аналитики «Арбат капитала» рекомендуют покупать акции Urals Energy и Imperial Energy с целевыми ценами на конец 2008 года £8,2 и £51,2 соответственно.

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст