Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
IV кв.'23
96
10 061
III кв.'23
90
7 160
II кв.'23
107
5 397

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
Группа компаний МангазеяАО Полиметалл
3 690
СГ-трансПервая грузовая компания (ПГК)
2 358
ГазпромбанкСеть торговых центров МЕГА
1 425

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Самое популярное среди инвестиций
3 316,77  (+4,00%)
1 131,10  (+2,84%)
5 254,35  (+5,86%)
70 181,59  (-530,82%)
3 549,53  (-12,28%)
87,00  (+1,59%)
Источник Investfunds

Анна Курбатова, БКС Консалтинг

Процесс реорганизации Ростелекома в виде слияния со Связьинвестом должен быть завершен до конца 2013 г. Самые реалистичные сроки голосования акционеров приходятся на 2К13. На наш взгляд, высока вероятность того, что голосование по реорганизации будет включено в повестку годового собрания акционеров, назначенного на июнь, с последующим обязательным выкупом в конце августа‐начале сентября. Учитывая, что дата закрытия реестра для участия в годовом собрании акционеров приходится на конец апреля‐начало мая (3 месяца от текущей даты), реорганизация Ростелекома предлагает привлекательную краткосрочную стратегию выхода из бумаг оператора для держателей привилегированных акций (напомним, что наряду с держателями обыкновенных акций держатели привилегированных бумаг имеют право голоса и право на обязательный пут‐опцион в рамках реорганизации).

Ростелеком может предложить привлекательную цену выхода держателям привилегированных акций, поскольку выкуп акций в рамках реорганизации позволит компании оптимизировать структуру капитала (привилегированные акции Ростелекома в свободном обращении составляют всего 5.4% капитала компании) и распределение чистой прибыли. Мы видим реалистичную цену выхода ближе к верхней границе рыночной цены акций за последние 12 месяцев, то есть на уровне RUB 95‐100 (потенциал роста составляет 6‐11%). Хотя предполагаемый потенциал роста на реорганизации может показаться недостаточно привлекательным, в пользу этой стратегии говорит краткосрочный горизонт инвестиции (в рамках базового сценария акционеры получат денежные средства в течение двух месяцев после годового собрания, т.е. через 6 месяцев от текущей даты), а также ограниченный риск снижения котировок привилегированных бумаг Ростелекома (на данный момент «префы» торгуются с 25%‐ным дисконтом к обыкновенным акциям против средней цены за последние 12 месяцев 31%).

Мы отмечаем, что Ростелеком планирует выплатить годовые дивиденды за 2012 г. Всем акционерам по состоянию на дату закрытия реестра для участия в годовом собрании вне зависимости от того, как они проголосуют в отношении реорганизации компании. Другими словами, те акционеры, которые примут решение реализовать стратегию выхода по привилегированным бумагам, также получат дивиденды за 2012 г. (мы оцениваем дивиденды на уровне RUB 4.9 на акцию по обыкновенным и привилегированным бумагам, дивдоходность составит 4.1% и 5.5% соответственно). В этом свете стратегия выхода выглядит еще более привлекательно, предлагая потенциал роста к текущей рыночной цене «префов» в 11‐17%.

Для реализации стратегии выхода из привилегированных акций Ростелекома инвестор должен быть акционером компании по состоянию на дату закрытия реестра для участия в годовом собрании (дата «отсечки» традиционно устанавливается на конец апреля‐начало мая), проголосовать против реорганизации в ходе собрания или воздержаться от голосования и предъявить акции к выкупу в надлежащем порядке после собрания. В соответствии с федеральным законом «Об акционерных обществах», на реализацию пут‐опциона у инвестора есть 45 дней с даты проведения годового собрания акционеров.

Около 29% привилегированных акций Ростелекома в обращении (в сумме 243 млн) имеют статус казначейских или находятся в резерве для программы опционов менеджмента. Соответственно, текущий free float в бумагах составляет лишь RUB 18.2 млрд ($606 млн). Таким образом, низкая ликвидность является препятствием.

Комментарий от 13.02.13

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст