Денис Борисов, Номос-банк

18.04.2012, Номос-банк

Руководители Роснефти и ExxonMobil подписали ряд соглашений, направленных на практическую реализацию долгосрочного соглашения о стратегическом сотрудничестве, заключенного в августе 2011 года и предполагающего совместное осуществление проектов в области геологоразведки и освоения месторождений нефти и газа в РФ, а также обмен технологиями и опытом.

До тех пор, пока не станут известны условия вхождения Роснефти в зарубежные проекты ExxonMobil, релевантная оценка влияния данного события на фундаментальную стоимость ROSN выглядит преждевременной. Тем не менее, мы не ожидаем, что сделка может принести какой-либо текущий отрицательный гудвилл (вероятнее всего, участники будут проданы исходя из их справедливой стоимости), и возможный положительный эффект для Роснефти (в виде прироста EV) от сотрудничества с ExxonMobil носит долгосрочный характер. Отметим, что на сегодняшний день западная часть Мексиканского залива является одной из немногих оставшихся перспективных нефтегазоносных провинций, и при этом, скорее всего, налоговые условия по участвующим в сделке проектам являются более мягкими в сравнении с РФ.

Что касается сотрудничества компании на шельфе Карского и Черного морей, то первым шагом, который позволит рассуждать о дальнейшей судьбе проектов, станет подтверждение (или неподтверждение) перспектив нефтеносности. Пока степень геологической изученности шельфа Черного и особенно Карского морей является крайне низкой, т.е. компаниям сначала требуется провести сейсмические изыскания, затем пробурить поисково-разведочные скважины и оценить полученные результаты. По нашим оценкам, на это может уйти до 7 лет, и существенную нагрузку по CAPEX (на первоначальном этапе – более $3.2 млрд.) будет нести ExxonMobil, что является позитивным для Роснефти с точки зрения диверсификации источников финансирования и специфических геологических рисков

Как бы то ни было, вчерашняя реакция в бумагах ROSN (+0.4% на фоне 1.1%-ного снижения отраслевого индекса) на сделку выглядит скорее психологической, нежели фундаментальной. Хотя, возможно, мы поменяем свое мнение на сей счет в случае, если завтрашняя совместная презентация компании принесет какие-либо приятные сюрпризы.

Комментарий от 17.04.12

Компании:

Роснефть

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'24	68	8 012
IV кв.'23	97	10 087
III кв.'23	90	7 178

Покупатель	Объект	Цена млн$
Группа компаний Мангазея	АО Полиметалл	3 690
СГ-транс	Первая грузовая компания (ПГК)	2 358
Газпромбанк	Сеть торговых центров МЕГА	1 425

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Денис Борисов, Номос-банк

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: