Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
IV кв.'16
141
20 885
III кв.'16
184
10 053
II кв.'16
131
5 504

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
Гордеев СергейМортон
5 714
Группа компаний ПИКМортон
5 714
Катарский суверенный фонд (Qatar Investment Authority, QIA) Роснефть
4 883

Фонд развития Интернет-Инициатив (ФРИИ)

Исследование ФРИИ, подготовленное совместно с Агентством стратегических инициатив (АСИ), показало, что проведение реформы российского права может направить в экономику страны более 30 млрд рублей ежегодно. Однако серьезных экономических результатов невозможно достичь за счет изменений только в корпоративном праве — необходимо комплексное решение проблем, в том числе в области подготовки судебных и юридических кадров, улучшения имиджа российских государственных и третейских судов. На текущий момент АСИ также реализует ряд крупных инициатив для создания комфортного правового поля, повышения уровня доверия к российской судебной системе. Сегодня же, согласно данным исследования, основная часть сделок в денежном выражении (более 70%) структурирована в иностранных юрисдикциях.

По данным опроса ФРИИ и АСИ среди участников российского рынка прямых инвестиций, инвесторы редко используют российские правовые механизмы при структурировании инвестиционных сделок и разрешении корпоративных конфликтов. Основные причины — низкое качество судопроизводства (отсутствие позитивной и однозначной практики по необходимым правовым инструментам) и недостаточная проработка ряда финансовых и иных инструментов, используемых при заключении инвестиционных сделок. То есть фактически инвесторы опасаются за свои деньги из-за отсутствия правовых механизмов, регламентирующих отношения между внешними инвесторами и основателями бизнеса.

«Для повышения качества и доверия к российской юрисдикции в области корпоративного права необходим комплексный подход, включающий корректировку законодательства, разработку новых стандартов подготовки юридических кадров и создание судов по корпоративным спорам. Инициатива ФРИИ — важная часть глобальной реформы российского права», — считает Артем Аветисян, директор направления «Новый бизнес» Агентства стратегических инициатив.

На текущий момент ФРИИ продолжает разработку и внедрение инструментов, которые бы значительно облегчили отношения между основателем компании и инвестором. Некоторые из них уже отражены в законодательстве. Эксперты краудинвестинговой площадки StartTrack в исследовании также проанализировали эффективность правовой инициативы ФРИИ: использование обновленного российского права в сфере венчурных и прямых инвестиций может привлекать в экономику РФ не менее 10 млрд рублей ежегодно. Это примерно 10% дополнительного прироста к общему объему сделок в сегменте венчурных и прямых инвестиций.

Это станет возможным, в первую очередь, за счет «переноса» существующих сделок среднего и малого бизнеса (СМБ) из иностранного в российское право и перевода «понятийных» договоренностей в юридически обязательные документы. Структурирование сделок в российском праве большого бизнеса на рынке M&A позволит получать еще 22 млрд рублей.

Бюджетная эффективность инициативы ФРИИ по структурированию сделок в соответствии с правом Российской Федерации (как следствие, использование компаний, инкорпорированных в РФ) составит 2,2 млрд руб. в год. Также, по оценкам аналитиков, прирост компаний, включая высокотехнологичную отрасль, может составить до 360 ежегодно в сегменте СМБ.

В 2014-2015 гг. с участием ФРИИ в законодательстве был отражен ряд инструментов (корпоративный договор, пут-опцион, возмещение потерь, заверения об обстоятельствах, преддоговорная ответственность, классы привилегированных, соглашение кредиторов), которые призваны значительно облегчить отношения между основателем компании и инвестором. Они позволяют прописать четкий алгоритм управления бизнесом: от голосования до распределения долей. Преддоговорная ответственность и ответственность за заверения об обстоятельствах повышают прозрачность при входе в сделку, а пут-опцион – защищает инвестора от действий недобросовестных основателей, обязуя тех выкупить долю при падении стоимости компании по их вине.

В рамках своей деятельности ФРИИ предлагает отразить в российском законодательстве еще один пакет инструментов, которые позволят сделать более прозрачными отношения между инвестором и основателем, а также предоставят механизмы для мотивации и привлечения высококвалифицированных сотрудников. Сейчас эти документы эффективно используются при структурировании инвестиционных сделок в иностранном праве, а именно — конвертируемый заем, специальный выпуск акций/долей под опционы для работников, ликвидационная привилегия, условия tag along и drag along в рамках соглашения акционеров.

Законодательное закрепление этих инструментов продолжит создание эффективного правового механизма для российского рынка венчурных инвестиций, что в будущем может «вернуть» в российское право больше компаний. Инвесторы фактически получат привычные для них инструменты, которые позволят защитить их вложения.

Исследование KPMG «Отток капитала из России в условиях нового налогового законодательства и текущей экономической ситуации» также отмечает, что в стране уже много лет существует потребность в комплексной модернизации законодательства. Эксперты KPMG считают, что бизнес, особенно в инновационных секторах, привлекает в офшоры не только и не столько налоговая оптимизация, сколько нормативно-правовая база и развитая инфраструктура для юридической и финансовой деятельности. Речь идет о введении разнообразных корпоративных и договорных механизмов, обеспечивающих эффективное владение и контроль над инвестициями (соглашение акционеров, трастовое соглашение, различные классы акций, опционы и так далее).

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст