Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'19
99
9 079
I кв.'19
114
10 471
IV кв.'18
185
6 599

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
TotalАрктик СПГ-2
4 500
Китайская национальная компания по разведке и разработке нефти и газа (CNODC)Арктик СПГ-2
2 550
CNOOC Арктик СПГ-2
2 550

Константин Чернышев, УРАЛСИБ Кэпитал

Основной сценарий сделки по консолидации 100% Т2 РТК Холдинга (Tele2) предполагает оплату с помощью акций Ростелекома (RTKM RX – ДЕРЖАТЬ), сообщает сегодня «Коммерсант». По его данным, в правительство внесен проект указа президента РФ, предусматривающий обеспечение госконтроля над Ростелекомом при консолидации 100% Tele2. Подписание возможно в ближайшее время, после чего должно состояться заседание совета директоров Ростелекома, на котором будут рассмотрены параметры сделки, а затем пройдет внеочередное собрание акционеров. Покупка может быть оплачена с помощью как существующих, так и новых акций Ростелекома, при этом может быть выпущено около 20% новых акций. Сделка будет осуществлена исходя из оценки 90 руб./акция для обыкновенных акций, что предполагает 14- процентную премию к рынку, или 75,6 руб. за привилегированную акцию (премия – 21%).

Ростелекому в данный момент принадлежат 45% акций Tele2, а остальной долей владеет консорциум, в который входят ВТБ, Банк Россия и структуры Алексея Мордашова. С учетом вновь выпущенных и квазиказначейских акций Ростелеком сможет заплатить порядка 70 млрд руб. за 45% акций Tele2, что предполагает оценку компании (с учетом долга) в размере около 261 млрд руб., или 5,1 EBITDA за предшествующие 12 месяцев. Это выше текущих оценок самого Ростелекома (4,6) и торгующихся российских мобильных операторов связи МТС (MBT US –ПРОДАВАТЬ) и VEON (VEON US – ПОКУПАТЬ),  оцениваемых на уровне 4,6 и 3,5 соответственно. Tele2 является четвертым по величине мобильным оператором в России с рыночной долей по абонентам около 15%. В последних кварталах компания продемонстрировала значительное улучшение финансовых и операционных показателей. В частности, в 1 кв. 2019 г. выручка Tele2 выросла на 15% год к году до 37,7 млрд руб., а OIBDA – на 72% до 16,1 млрд руб., при рентабельности по OIBDA на уровне 42,7%. Долговая нагрузка компании снизилась до приемлемого уровня – 2,3 по показателю Чистый долг/EBITDA за предшествующие 12 месяцев.

 

Консолидация Tele2 давно ожидаема рынком и может быть стратегически оправдана, особенно с учетом относительно неплохой операционной динамики компании в последнее время. Консолидация в любом случае будет означать существенное увеличение уровня долговой нагрузки Ростелекома. Тем не менее вариант с оплатой акциями несет меньше всего рисков, и мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акции Ростелекома.

Комментарий от 05.07.2019

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст