Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'20
70
2 706
I кв.'20
106
5 489
IV кв.'19
193
9 173

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
CNOOC Арктик СПГ-2
2 550
Китайская национальная компания по разведке и разработке нефти и газа (CNODC)Арктик СПГ-2
2 550
Центральный банк Российской Федерации (Банк России)Московский индустриальный банк (МИнБ)
2 048

Евгений Голосной, Номос-банк

ФАС согласовала в правительстве требования к Telenor, которые должны лечь в основу мирового соглашения акционеров Vimpelcom Ltd. Главное требование – паритет между российскими и иностранными акционерами компании. Если предположить, что freefloat компании затронут не будет, то фактически требование ФАС означает продажу своих акций Вымпелкома компании Altimo либо Telenor’ом, либо Н.Савирисом.

Понятно, что юридически заставить кого-либо из них продать свои акции у ФАС нет, но средство влияния на потенциальных продавцов остается, поэтому вероятность сделки, по нашему мнению, достаточно высока. Даже если желаемая цель (переход акций к Аltimo) будет достигнута, инвесторам не стоит надеяться на скорое разрешение противоречий между крупнейшими акционерами компании, а, значит, и премия за риск, закладываемая рынком в стоимость акций компании, по нашему мнению, оправдана. С точки зрения надежности инвестиций, мы рекомендовали бы акции МТС, ближайшего конкурента Вымпелкома. Сам же Вымпелком может быть интересен тем, кто верит, что градус противостояния акционеров компании скоро снизится.

Поскольку паритет будет достигнут, скорее всего, за счет перераспределения долей существующих акционеров, и не приведет к появлению акций на рынке, то можно было бы говорить о практически нулевом влиянии сделки на стоимость бумаг компании.

С другой стороны, в рамках такого «перераспределения» Altimo пришлось бы купить либо у Н.Савириса, либо у Telenor довольно значительный пакет обыкн. акций (в первом случае 10.0% от УК, во втором 2.0%), рыночная стоимость которого по текущим ценам составила бы от $397 млн. до $1.9 млрд.. А потому спекуляции о том, что низкие цены на обыкновенные акции Вымпелкома отвечали бы интересам Altimo, не лишены определенного смысла.

Вопросы, которые неминуемо встанут перед инвесторами после того, как состоится «передел» Вымпелкома, это вопрос о качестве корпоративного управления. Как показывает практика, Altimo редко стремится к полному контролю над своими активами, однако активно влияет на них. Пока борьба за влияние над компанией между ее крупнейшими акционерами приводила только к периодически возникающим потрясениям на рынке ее акций.

Как нам кажется, если предлагаемый регулятором «паритет» в Вымпелкоме все-таки будет достигнут, то, несмотря на то, что он возможно и снимет определенные юридические риски для российских властей, он вряд ли приведет к снижению напряженности между акционерами компании. Telenor, как крупный международный оператор обычно стремится контролировать активы, в которые он инвестирует, а Altimo, как показывает весь опыт его присутствия в Вымпелкоме, не горит желанием быть всего лишь миноритарием в компании, контролируемой Telenor.

В случае, если «перемирие» достигнуто не будет, инвесторам стоит ожидать продолжения судебных разбирательств вокруг компании (заседание арбитражного суда, который должен рассмотреть по существу иск ФАС к Telenor и Н. Савирису по обвинению в нарушении закона об иностранных инвестициях, намечено на 17 октября 2012 г.). В этом случае, очевидно, можно было бы говорить о продолжении ситуации, когда возможности Vimpelcom Ltd. по выплате дивидендов своим акционерам будут оставаться ограниченными, поскольку большая часть средств для этого поступала из России, а в качестве обеспечительных мер по иску ФАС российскому Вымпелкому запрещено переводить средства за рубеж в виде дивидендов.

Комментарий от 14.08.12

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст