Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'20
69
2 706
I кв.'20
106
5 489
IV кв.'19
193
9 173

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
CNOOC Арктик СПГ-2
2 550
Китайская национальная компания по разведке и разработке нефти и газа (CNODC)Арктик СПГ-2
2 550
Центральный банк Российской Федерации (Банк России)Московский индустриальный банк (МИнБ)
2 048

Валентина Богомолова, УРАЛСИБ Кэпитал

Highland Gold Mining объявила о покупке Кекурского золоторудного месторождения за 212 млн долл. и11 млн долл. в виде дополнительного платежа после успешного запуска пилотных производственных мощностей во 2 п/г 2013 г. Кекурское месторождение расположено на Чукотке, в 250 км к востоку от недавно купленного месторождения Клен и приблизительно в 120 км к югу от Билибино. По словам представителей Highland Gold, обозначенные (indicated) и предполагаемые (inferred) запасы Кекуры по JORC, исходя из аудита, проведенного компанией Micon, составляют 2,89 млн унций при среднем содержании металла в руде на уровне 8,69 г/т. Ожидается, что разработка данного месторождения будет осуществляться открытым способом, а добываемая руда будет перерабатываться по технологии угольного выщелачивания с коэффициентом извлекаемости 90%.

Исходя из имеющихся данных об измеренных (measured), выверенных и предполагаемых запасах, Кекура, по нашим расчетам, была оценена на уровне 73 долл./унция, что предполагает 18-процентный дисконт к средней цене российских публичных золотодобывающих компаний, равной 89 долл./унция. Цена сделки представляется достаточно высокой по сравнению с рыночной оценкой самой Highland Gold, которая в настоящее время торгуется на уровне 30 долл./унция. Однако Highland Gold является самой дешевой среди российских золотодобытчиков и оценена к ним приблизительно с 60-процентным дисконтом по EV/EBITDA 2013П. За Кекуру было заплачено почти вдвое дешевле (за унцию ресурсов), чем за месторождение Клен, которое было приобретено у аффилированной стороны в июне 2012 г. Цена Клен в рамках сделки составила 125 долл./унция. Мы считаем позитивным тот факт, что новая сделка с участием Highland Gold прошла по более низкой цене.

Исходя из нашего прогноза, после 2016 г. объемы производства Highland Gold значительно снизятся вследствие истощения основного месторождения компании – Многовершинного. По данным компании, Кекурское месторождение выйдет на полную мощность (180–200 тыс. унций) в 2017 г. и заместит выбывшие к тому времени объемы. Капзатраты, связанные с разработкой Кекуры, будут включать инвестиции в инфраструктуру, поскольку месторождение расположено в отдаленном регионе, однако высокое содержание металла в руде и ожидаемый коэффициент извлекаемости запасов помогут снизить себестоимость производства. Таким образом, мы считаем оценку Кекуры более приемлемой по сравнению с оценкой Клен. Highland Gold по-прежнему является более дешевой, но при этом более рискованной ставкой, чем Polymetal International и Polyus Gold International.

Комментарий от 03.04.13

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст