Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
III кв.'17
145
10 993
II кв.'17
151
9 108
I кв.'17
149
8 942

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
РоснефтьEssar Oil Limited (EOL)
3 900
ИнтерторгЛогистический комплекс на Колтушском шоссе в Ленинградской области
3 720
United Capital Partners (UCP)Essar Oil Limited (EOL)
3 185

Составлена дорожная карта в помощь миноритарным акционерам

23.03.2016, Ведомости

В распоряжении «Ведомостей» оказалась дорожная карта АСИ по улучшению корпоративного управления. Часть мер должна повысить оценку России в рейтинге Doing Business в части защиты миноритарных инвесторов. Остальные – улучшить положение миноритарных акционеров. В четверг проект будет направлен на согласование, говорит представитель агентства.

АСИ предлагает закрепить права членов совета директоров запрашивать информацию и документы «дочек» компании. Сейчас суды не признают группу компаний единой структурой, «дочки» рассматриваются как самостоятельные юрлица, а потому в информации отказывают, говорит партнер адвокатского бюро «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Дмитрий Степанов. Случаев, когда информацию не сообщают совету директоров, много, подтверждает Василий Сидоров из EuroAtlantic Investments Ltd. А через продажу активов «дочек» можно, например, обойти нормы о сделках с заинтересованностью, говорит юрист Herbert Smith Freehills Денис Морозов. Мера поможет увеличить эффективность независимых директоров, надеется директор Ассоциации профессиональных инвесторов Александр Шевчук.

Чтобы защитить права миноритариев, акционерам с долями более 10% АСИ предлагает предоставить доступ к документам бухучета, следует из проекта. Сейчас они доступны только владельцам более 25% акций. В этих документах есть информация о размере активов, которая нужна для оспаривания крупных сделок, объясняет старший юрист Nektorov, Saveliev & Partners Екатерина Знаменская. В суде нужно доказать, что цена сделки больше 25% стоимости активов, но подтвердить ее можно данными бухучета, говорит она.

Раскрывать информацию эмитент должен и по крупным внутригрупповым сделкам, следует из проекта. Правда, на практике норму можно легко обойти, предупреждает Знаменская, – публиковать такую информацию эмитент должен только после того, как сам узнал о сделке, например из уведомления. А привлечь к ответственности за сокрытие такой информации сложно, говорит она. Против этого выступает РСПП – раскрытие всей информации по внутригрупповым сделкам создаст риски для компаний, считает член бюро РСПП (представитель РСПП это не комментирует). Предлагается ввести критерии существенности, возражает замруководителя рабочей группы АСИ по направлению «Защита миноритарных инвесторов» Денис Спирин, – четко прописать, информацию о сделках на какую сумму нужно раскрывать.

Еще одна мера призвана лишить контролирующего акционера возможности игнорировать рыночную стоимость реорганизующихся компаний и за счет этого манипулировать коэффициентом конвертации, размывая доли миноритариев, продолжает Спирин.

АСИ включило в дорожную карту и ряд предложений Минэкономразвития, которые министерству не удалось воплотить в жизнь. Например, «дочкам» снова попробуют запретить голосовать акциями материнских компаний. Сейчас, если на балансе компании появляются ее собственные акции, она по закону должна в течение года либо продать их, либо погасить. Но на «дочки» это не распространяется, хотя, чтобы купить акции общества, они фактически пользуются его же деньгами, а значит, миноритарии невольно «спонсируют» снижение своего же корпоративного контроля, объясняет Морозов. Голосование квазиказначейскими акциями запрещено практически во всех странах ОЭСР, чтобы избежать перераспределения контроля в пользу контролирующего акционера или менеджмента (см. врез), рассказывает Спирин, – Doing Business рекомендует вообще запретить такие акции.

Проект поправок в закон об акционерных обществах Минэкономразвития подготовило в августе 2015 г., но его не согласовало ГПУ, рассказывает федеральный чиновник. Идея уже не раз появлялась в разных законопроектах, но затем исчезала, однако на этот раз проект, может быть, получится провести, надеется он: в подготовке участвовали представители всех министерств, а финальная версия – это компромисс, значит, согласование пройдет быстрее. Представитель Минэкономразвития не стал комментировать карту до ее поступления в министерство. Представители ЦБ и Минфина не ответили на запрос.

Предложения правильные, но шансов, что поправки примут, немного, говорит директор по инвестициям «ТКБ БНП Париба инвестмент партнерс» Владимир Цупров. Кроме того, срок исполнения большинства мер – декабрь 2017 г.

По новым и сложным темам специально взяты большие сроки, объясняет Спирин, – чтобы с участием всех заинтересованных вдумчиво разработать нормы.

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст