Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'22
95
4 568
I кв.'22
100
4 822
IV кв.'21
122
18 166

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
Сибур ХолдингТАИФ (Татарстано-американские инвестиции и финансы)
7 500
VitolВосток Ойл
3 198
СмикомЕвроцемент групп
2 170

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Самое популярное среди инвестиций
2 226,64  (+21,98%)
1 146,68  (-102,32%)
3 825,33  (0,00%)
20 201,34  (-285,80%)
1 136,20  (-20,18%)
113,50  (+1,87%)
Источник Investfunds

Baring Vostok решил продать долю в ПКБ - крупнейшем коллекторе России

23.06.2022, Mergers.ru

Фонд Baring Vostok, специализирующийся на инвестициях в Россию, намерен продать один из своих активов — долю в коллекторской компании «Первое клиентское бюро» (ПКБ, ранее называлось «Первое коллекторское бюро»), рассказали РБК три источника на рынке взыскания. ПКБ является одним из лидеров коллекторского рынка страны — агентство «Эксперт РА» оценивало его долю более чем в 10%. По оценкам S&P, это самая крупная компания в сегменте цессии — приобретения долгов физлиц у банков и МФО (доля 30%).

Переговоры подтвердил представитель Baring Vostok. По его словам, фонд еще в прошлом году начал изучать возможность реализации пакета, включая IPO и продажу стратегическому инвестору. «В настоящее время есть несколько претендентов на покупку ПКБ», — уточнил он.

Источники издания утверждают, что в отличие от прошлогодних планов Baring Vostok сейчас речь идет о сделке в новом формате — прямой продаже доли. По их словам, переговоры активизировались весной, после начала российской военной операции на Украине и введения жестких западных санкций.

«Тогда (в прошлом году. — РБК) были планы на IPO. Они этого не скрывали — когда размещали свои облигационные займы, эти планы озвучивались. Была подготовка, был период road show (встречи с потенциальными инвесторами. — РБК) и планы потратить этот год на road show, нынешние акционеры хотели от своих пакетов избавиться по хорошей цене, ну или часть себе оставить. Но последние события в нашей стране изменили ситуацию — желание акционеров [продать] усилилось, но уже традиционным путем», — говорит один из источников на рынке.

«Они полгода ходили по всем инвестфондам и даже покупателя нашли перед началом военной операции, и деньги хорошие им предлагали. Но началось то, что началось», — указывает другой собеседник. «Там (в потенциальной сделке. — РБК) все не развалилось», — уточняет он, хотя не исключает, что претендент на актив мог смениться.

ПКБ работает на российском рынке с 2005 года. В 2012-м в капитал компании вошли фонды группы Baring Vostok, выкупив 30% акций в процессе допэмиссии за 590 млн руб. Сейчас 100% ПКБ принадлежит FCB Holding Cooperatief U.A., зарегистрированной в Нидерландах. Как следует из ежеквартального отчета ПКБ, на конец 2021 года два фонда группы Baring Vostok косвенно владели 42,73 и 9,73% голосующих акций бюро. К крупным акционерам компании также относится фонд Da Vinci Capital (12,26%) и Сергей Власов (11,42%) — один из основателей ПКБ, бывший совладелец и предправления банка «Восточный экспресс» (потом банк «Восточный»), которым ранее владел Baring Vostok.

Долей в банке «Восточный», которая изначально формировалась в том числе за счет проданных акций Власова, фонд Baring Vostok владел в 2010–2021 годах. В 2018 году возник корпоративный конфликт между основными акционерами «Восточного» (они объединили свои активы в один банк) — Baring Vostok и «Финвижн» Артема Аветисяна, а в феврале 2019-го против основателей инвестфонда, бывших топ-менеджеров банка и гендиректора ПКБ Максима Владимирова было возбуждено уголовное дело. Вопросы следствия вызвала сделка по уступке кредита на 2,5 млрд руб., который банк «Восточный» выдал коллекторской компании ПКБ. Представители Baring Vostok связывали уголовное дело с акционерным конфликтом, вторая сторона это отрицала. В октябре 2020 года Baring Vostok и «Финвижн» заключили мировое соглашение, отозвали иски друг к другу, а банк «Восточный» сообщил, что ПКБ выплатит ему 2,5 млрд руб. для погашения ущерба по уголовному делу.

В марте 2021-го «Восточный» был продан Совкомбанку. В августе того же года суд приговорил Майкла Калви к пяти с половиной годам лишения свободы условно (по информации Bloomberg, в 2022 году он уехал из России). Условные сроки также были вынесены другим фигурантам дела.

Как следует из презентации ПКБ, на конец 2020 года компания вела работу в 300 городах России, ее клиентская база составляла 3,7 млн человек. Согласно отчетности по РСБУ, по итогам 2021 года чистые активы бюро выросли почти на треть (+32,4%), до 7,9 млрд руб. Выручка за тот же период составила 7,4 млрд руб. (+12,9% год к году), а чистая прибыль — 3,3 млрд руб. (+37%).

Вопрос цены за пакет в ПКБ — самый неоднозначный, считают собеседники издвания. «Если в лучшие годы действовал мультипликатор «выручка икс семь», то сейчас ситуация гораздо хуже. Акционеры, если они будут продавать, получат гораздо меньше, чем они могли рассчитывать в прошлом. Сейчас это максимум выручка икс два, а то, может, и просто выручка», — говорит источник на рынке взыскания.

Такой большой мультипликатор к выручке — это слишком оптимистичная оценка, полагает управляющий директор «Иволга Капитала» Дмитрий Александров: «Это в теории могло быть на каких-то западных рынках, в России это нереалистично. С такими коэффициентами может торговаться разве что модная ИT-компания». По словам эксперта, коллекторский бизнес в России воспринимается как социально неодобряемый, он находится под достаточно жестким регулированием.

«Две выручки — это абсолютный максимум, думаю, они могли бы продаться на уровне 1–1,5 выручки. После начала военной операции цена могла сдвинуться ближе к нижней оценке», — констатирует эксперт. Таким образом, стоимость пакета фондов Baring Vostok в ПКБ может составлять от 3,9 млрд до 7,8 млрд руб.

«Когда мы говорим фактически про топ-1 игрока на рынке, там все будет определяться не от какого-то конкретного параметра, а от ожиданий текущего акционера по возвратности инвестиций — по какой цене он готов расстаться со своим бизнесом. Важный актив коллекторов — это сеть, сотрудники-взыскатели, ИT-инфраструктура — эти активы играют роль, поэтому потенциальный покупатель может оценивать актив, исходя из этих параметров. Потенциальный частный покупатель может обратить внимание на рентабельность капитала, у ПКБ этот показатель очень высокий — больше 40%», — рассуждает Александров.

Директор группы корпоративных рейтингов «Эксперт РА» Игорь Чернов считает, что стоимость ПКБ есть смысл оценивать по дисконтированию прогнозируемых денежных потоков. Аналитик при этом указывает, что на оценку бизнеса ПКБ может давить ухудшение макроэкономической ситуации и ожидаемое снижение сборов в сегменте взыскания.

«Наличие иностранных собственников будет способствовать тому, что российские интересанты захотят получить дополнительный дисконт к оценке», — полагает Чернов.

Покупателем коллекторской компании может стать какой-то смежный игрок, например банк, допускает Александров. Чернов же считает, что актив «может быть интересен не только и не столько банкам, а просто разного рода инвесторам как работающий крупный в своей нише бизнес».

Продажа доли в ПКБ может потребовать от Baring Vostok согласования сделки в специальной правительственной комиссии — с марта в России действуют ограничения для нерезидентов на продажу акций. «ПКБ — это НАО, то есть непубличное акционерное общество. Если бы компания была зарегистрирована как ООО, то никаких проблем бы не было, но в случае ПКБ сделку нельзя совершить в базовом варианте, необходимо будет специальное разрешение правительственной комиссии», — отмечает Александров. Представитель Baring Vostok заверил, что при заключении сделки будут получены «все необходимые регуляторные разрешения».

 

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст