Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
III кв.'21
116
6 656
II кв.'21
118
5 200
I кв.'21
79
7 688

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
РоснефтьТаймырнефтегаз
9 600
Trafigura Beheer BVВосток Ойл
8 500
Независимая нефтегазовая компания (ННК, Нефтегазхолдинг)Варьеганнефтегаз
2 347

"Башнефть": Два сценария развития ситуации с компанией

17.09.2014, Quote.ru
После произошедшего 16 сентября 2014 года ареста основного владельца АФК "Система" Владимира Евтушенкова аналитики рассматривают несколько сценариев развития событий вокруг "Башнефти". Пока возможных вариантов немного - продажа компании стороннему инвестору или конфискация с последующей продажей.

Падение котировок обыкновенных акций "Башнефти" на ММВБ на 15:11 мск достигло 23,33%.

Во вторник - 16.09.2014 г. вечером В.Евтушенков был помещен под домашний арест до 16 ноября. Он обвиняется по делу о незаконной приватизации предприятий башкирского ТЭКа, которые сейчас входят в состав "Башнефти". По версии следствия, В.Евтушенков участвовал в легализации денежных средств, полученных преступным путем.

По мнению аналитиков Rye, Man & Gor Securities Ксении Арутюновой и Сергея Пигарева, с учетом того что из-за последних событий вероятность смены контролирующего собственника "Башнефти" выросла многократно, основной вопрос для миноритариев компании - каким образом произойдет передача доли в активе.

Первый, наиболее благоприятный для "Системы" и миноритариев вариант - покупка акций компании. "Системе", напоминают в RMG, принадлежит около 90% обыкновенных акций "Башнефти" (включая казначейские бумаги), и покупатель будет обязан сделать предложение о выкупе акций миноритариям. "Впрочем, цена, по которой будут куплены акции, может оказаться значительно ниже текущих котировок - после снижения в среду - 17 сентября, "Башнефть" оценивается в P/E'14 равным 4.0х)", - говорят эксперты.

Второй (худший, по мнению аналитиков RMG) вариант - конфискация акций у "Системы" и последующая продажа. Стоимость "Башнефти" до последних событий составляла 45% от стоимости "Системы" (по EV), а доля в EBITDA холдинга - 38%. При реализации этого сценария покупатель, особенно если акции компании купит "Роснефть" или другая госкомпания, не обязан делать миноритариям оферту. "В любом случае, рекордные дивиденды от "Башнефти", на наш взгляд, остались в прошлом, помимо возникших рисков потери всех выплат, которые "Система" ранее получила от нефтяной компании (более 100 млрд руб.)", - полагают аналитики RMG.

В случае реализации худшего сценария, включая возврат всех дивидендов, оценка холдинга сведется к стоимости доли в МТС и оставшихся активов. По оценкам RMG (на основе рыночной стоимости МТС до последних событий и без традиционного дисконта в оценке холдинговых компаний), это составит 5-5,5 млрд долл., что все еще ниже стоимости "Системы" после обвала котировок.

"По-видимому, неопределенность, связанная с арестом В.Евтушенкова и дальнейшей судьбой "Башнефти", продолжит оказывать давление не только на котировки "Системы", но и на все ее дочерние компании. Кроме того, мы считаем предъявленное В.Евтушенкову обвинение очередным сильным ударом по инвестиционному климату в России после дела ЮКОСа", - резюмируют аналитики.

Аналогичного мнения придерживается и старший аналитик ИГ "Норд-Капитал" Роман Ткачук: "Дело Евтушенкова", безусловно, не улучшает инвестиционный климат России, отпугивает западных инвесторов и напоминает участникам рынка о "деле Ходорковского".

Теперь, продложает эксперт, участники рынка опасаются реализации схожего сценария. Р.Ткачук подчеркивает, что АФК "Система" приобретала активы башкирского ТЭКа еще в 2008-2009 гг., но обвинение было предъявлено в 2014 г. , когда "Башнефть" планировала провести SPO на Лондонской фондовой бирже (LSE). В рамках расследования были арестованы 85% акций "Башнефти".

По мнению аналитика, "Башнефть" обладает хорошими активами и может быть интересной с точки зрения поглощения.

ФК "Открытие" уже понизила рекомендацию для GDR АФК "Система" с "покупать" до "держать". Аналитик ФК "Открытие" Александр Венгранович полагает, что в случае реализации негативного сценария могут быть отменены итоги приватизации компаний башкирского ТЭКа.

Глобальные депозитарные расписки (GDR) АФК "Система" в ходе торгов на Лондонской фондовой бирже к 13:00 мск 17.09.2014 г. упали на 38,91%. К 14:30 мск часть падения была отыграна, а снижение составляло 34,47%.

Между тем совет директоров "Башнефти" 23 сентября рассмотрит вопрос о положении компании на фондовом рынке. Такое решение принял председатель совета директоров компании Феликс Евтушенков, говорится в сообщении "Башнефти".

В повестку заседания внесены также вопросы о реализации инвестпроектов и программ долгосрочных капитальных вложений, об актуализации инвестиционного процесса, о финансовых итогах за первое полугодие и прогноз финансовых результатов до конца 2014г., об актуализации системы мотивации руководства и др.

 

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст