Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
IV кв.'21
109
17 599
III кв.'21
121
7 276
II кв.'21
119
5 483

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
Сибур ХолдингТАИФ (Татарстано-американские инвестиции и финансы)
7 500
VitolВосток Ойл
3 198
СмикомЕвроцемент групп
2 170

Правительство РФ готово продать ВТБ с дисконтом к рынку

19.10.2016, Mergers.ru

По данным газеты «Ведомости», правительство РФ хочет выручить от приватизации 10,9% голосующих акций ВТБ (максимальный пакет, от которого государство может отказаться, сохранив контроль над банком) 95 млрд руб., говорится в пояснительной записке к проекту бюджета 2017–2019 гг.

Исходя из котировок на закрытие торгов на Московской бирже в четверг - 13 октября 2016 года такой пакет стоил 97 млрд руб., из средневзвешенной цены 2016 г. – 100,7 млрд (дисконт – 2,1 и 5,6%).

5%-ный дисконт к средневзвешенной цене – это нормальная рыночная практика, когда требуется быстро продать большой пакет. Государство тем самым показывает, что такая необходимость сейчас есть, считает гендиректор УК «Спутник. Управление активами» Александр Лосев.

Для рыночной бумаги это понятное предположение, говорит аналитик «Уралсиба» Наталия Березина. Но даже при такой цене приватизировать ВТБ будет трудно, полагает аналитик БКС Ольга Найденова.

Окно для приватизации банка может появиться в 2017 г. Минэкономразвития включило его в план приватизации на следующий год, говорил министр Алексей Улюкаев на форуме «Россия зовет!».

Правительство поначалу планировало продать ВТБ в ходе «большой приватизации» в этом году. В мае президент Владимир Путин подписал указ, допускающий снижение госдоли в капитале ВТБ до 50% плюс 1 акция (сейчас – 60,9348%). Но приватизацию решили перенести.

Проводить ее лучше после отмены санкций в отношении России, заявил президент ВТБ Андрей Костин: «Но если собственник будет настаивать, мы сможем структурировать какие-то сделки, возможно, в следующем году».

Рассматриваются разные варианты: выпуск конвертируемых бондов, продажа акций стратегам и на публичном рынке, перечислял первый зампред правления ВТБ Юрий Соловьев. Два последних варианта, по мнению Костина, «сильно затруднены санкциями».

Механизмы принятия решений государственными органами нельзя сравнивать с практикой инвестбанков, говорит Лосев:

«Госорганы решают текущие задачи, которые перед ними поставлены, и если решение о приватизации принято, то оно будет исполнено при текущих ценах.

Нельзя ждать от Росимущества или Минэкономразвития тех же рыночных подходов к оценкам будущей стоимости акций и перспективам их роста, что применяются в глобальных инвестбанках».

Одна из причин проблем при возможной продаже – санкции, соглашается с Костиным Найденова, но это не единственная сложность. Даже текущая рыночная цена акций ВТБ выше справедливой, полагают аналитики «Уралсиба» и БКС.

«Капитал ВТБ составляет 1,4 трлн руб., после вычета привилегированных акций и «вечных» LPN (сертификаты участия в кредите) – около 730 млрд.

Таким образом, банк согласно оценке правительства может быть продан за 0,6 общего капитала, или за 1,2 капитала, если учитывать только обыкновенные акции», – указывает Березина.

Однако рентабельность капитала у ВТБ низкая, отмечает аналитик: «Всего 2,8% за восемь месяцев 2016 г., или порядка 5%, если брать только обыкновенные акции».

У Сбербанка этот показатель – порядка 20%, отмечают Найденова и Березина. «Консенсусная рекомендация по ВТБ – «продавать» в отличие от Сбербанка», – напоминает Найденова.

ВТБ сейчас торгуется выше средних мультипликаторов, соглашается директор по корпоративным финансам «Атона» Агарон Папоян, поэтому дисконт необходим – по-другому не продашь.

«К тому же когда проводишь SPO, то для вас бенчмарком является рынок, иначе легче купить пакет на бирже. Средний дисконт к рынку при вторичном размещении может составить от 3 до 7%», – отмечает он.

«БКС считает, что ВТБ вряд ли будет приватизирован в ближайшее время», – говорит Найденова. «Нельзя исключать, что правительство и дальше может переносить сроки приватизации этого госактива», – соглашается Березина.

 

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст