Федор Корначев (Антанта-Капитал)

12.10.2007

РАО «ЕЭС России» заявило, что пакет акций ТГК-9, приходящийся на долю государства, будет продан единым лотом. Заявки на приобретение доли государства будут приниматься до 15 октября 2007 года. Продажа акций, приходящихся на долю государства, то есть порядка 34% УК ТГК-9, будет проведена одновременно с размещением допэмиссии акций компании. Объявленный объем допэмиссии ТГК-9 составляет 3,7 трлн. акций, что составляет порядка 64% от текущего и 39% от увеличенного уставного капитала компании.

Напомним, что объем дополнительно размещаемых акций генкомпаний должен быть достаточным для финансирования их инвестиционных программ. Таким образом, учитывая, что ТГК-9 необходимо привлечь порядка $688 млн., а текущая рыночная цена акций компании на РТС составляет 0,000275, объем допэмиссии ТГК-9 на наш взгляд может составить порядка 2,5 трлн. акций, что составляет 44% текущего и 31% увеличенного УК ТГК-9. Размещение допэмиссии ТГК-9 запланировано на октябрь-ноябрь 2007 года.

Основным претендентом на выкуп допэмиссии и госдоли в ТГК-9 является «Комплексные энергетические системы» (КЭС), уже сегодня в руках данного инвестора находится пакет акций компании, превышающий блокирующий. Разрешение ФАС на приобретение 100% УК ТГК-9 КЭС уже получено. Однако кроме КЭС на ТГК-9 могут также претендовать и другие инвесторы, в число которых, в частности, входят металлургические компании. К тому же, размещение допэмиссии ТГК-9 может вызвать обширный интерес со стороны портфельных инвесторов.

Мы полагаем, что цена размещения допэмиссии ТГК-9 превысит текущую рыночную цену акций компании. Причинами этого является высокая привлекательность данной компании для инвесторов, вызванная тем фактом, что ТГК-9 на сегодня является одной из наиболее эффективных территориальных генерирующих компаний и демонстрирует наиболее высокие финансовые показатели в секторе ТГК. ТГК-9 также недооценена с точки зрения рыночных мультипликаторов. Так, показатель EV/IC для ТГК-9 составляет $543 за КВт установленной мощности, что примерно на 4% ниже среднего по сектору ТГК.

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'24	68	8 090
IV кв.'23	97	10 087
III кв.'23	91	7 178

Покупатель	Объект	Цена млн$
Группа компаний Мангазея	АО Полиметалл	3 690
СГ-транс	Первая грузовая компания (ПГК)	2 358
Газпромбанк	Сеть торговых центров МЕГА	1 425

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Федор Корначев (Антанта-Капитал)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: