ИК Атон

29.06.2007

Региональные операторы фиксированной связи могут продать свой сотовый бизнес в ближайшие 18 месяцев, сообщили СМИ со ссылкой на заявление генерального директора «Связьинвест» Александра Киселева. По словам заместителя генерального директора Владимира Желонкина, оценка стоимости сотовых подразделений региональных операторов фиксированной связи должна завершится к осени, и решение о продаже входящих в них активов может быть принято впоследствии.

По нашему мнению, продажа мобильного бизнеса региональных операторов создает как дополнительные возможности, так и риски для оценки стоимости региональных операторов связи. Учитывая, что (i) российский рынок сотовой связи приближается к полному насыщению по количеству SIM-карт и усиление конкуренции со стороны федеральных операторов, что, по всей вероятности, должно привести к утрате доли рынка региональными операторами связи; а также что (ii) региональные операторы связи останутся в стороне от развития услуг связи 3G из-за отсутствия необходимых лицензий, мы считаем, что продажа данных активов является оправданным шагом, если цена продажи будет подразумевать разумную премию к справедливой стоимости.

На данный момент мы оцениваем стоимость бизнеса мобильной связи «Уралсвязьинформ» в $1,4 млрд., «Сибирьтелеком» – в $1,1-1,2 млрд., «ВолгаТелеком» – в $600-650 млн. и «Дальсвязь» – в $120 млн. В то же время, мы видим значительный риск продажи активов по цене ниже справедливой стоимости. Кроме того, учитывая общемировую тенденцию роста стоимости «комплексных» операторов, объединяющих мобильные и фиксированные сети, продажа сотовых активов приведет к частичной утрате потенциала роста региональных операторов.

Мы считаем, что единственным региональным оператором фиксированной связи, определенно способным выиграть от продажи подразделения мобильной связи, является «Северо-Западный Телеком» (компания косвенно владеет 4,7% акций «Мегафон» через «Телекоминвест»). Продажа доли оператора в уставном капитале «Телекоминвест» позволит монетизировать стоимость данного актива для акционеров компании, тогда как в настоящее время его стоимость носит «бумажный» характер.

Мы считаем, что заявление менеджмента «Связьинвест» может привести к ухудшению настроений инвесторов и усугубить общую неопределенность перспектив региональных операторов.

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'24	68	8 009
IV кв.'23	97	10 087
III кв.'23	91	7 178

Покупатель	Объект	Цена млн$
Группа компаний Мангазея	АО Полиметалл	3 690
СГ-транс	Первая грузовая компания (ПГК)	2 358
Газпромбанк	Сеть торговых центров МЕГА	1 425

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

ИК Атон

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: