Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
III кв.'20
68
2 099
II кв.'20
74
2 790
I кв.'20
101
5 489

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
РостелекомTele2 Россия
1 781
ИркутскэнергоEn+ Group
1 580
А-ПропертиЭльгинское месторождение
1 275

Владислав Метнёв, БКС Консалтинг

Акрон направил предложение на покупку до 66% голосующих акций Azoty Tarnow Group, польского производителя удобрений и химической продукции.

Azoty Tarnow – достаточно крупный объект приобретения для Акрона: рыночная капитализация составляет $665 млн, выручка за 2011 г. – $1.8 млрд, а показатель EBITDA – $259 млн. Около 48% выручки приходится на долю продаж удобрений (азотных и калийных), остальная часть – на продажи пластиков и другой химической продукции. Показатель EBITDA margin в обоих сегментах составил по итогам 2011 г. около 14%.

Несмотря на премию к рыночной цене, предложенной Акроном, на данном этапе неясно, удастся ли российской компании заключить сделку на этих условиях. По сообщениям Интерфакса, вчера гендиректор Azoty Tarnow заявил, что считает предложенную цену низкой. Кроме того, представители пенсионного фонда Aviva, которому принадлежит 9.4% в Azoty Tarnow, назвали предложение Акрона неудовлетворительным. В свою очередь, замминистра финансов Польши заявил, что государство ожидает предложения и от других инвесторов.

Несмотря на то, что около половины бизнеса Azoty Tarnow не связано с деятельностью Акрона, и польская компания выглядит хуже российской по показателям рентабельности, мы позитивно оцениваем сделку при условии, что она будет заключена на приемлемых условиях. Во-первых, покупка Azoty Tarnow создает позитивную стоимость для акционеров Акрона. В сделке Azoty Tarnow оценивается в 3.27x по показателю EV/EBITDA 2012e, что предполагает 20%-ный дисконт к мультипликаторам Акрона. Во-вторых, стоимость приобретения для Акрона может составить $439 млн, что не является чрезмерной суммой для российской компании, объем денежных средств на балансе которой на конец 2011 г. составлял $454 млн. В-третьих, сделка поможет Акрону укрепить позиции на европейском рынке, которые на данный момент являются слабыми (в 2011 г. объем продаж Акрона в ЕС составил всего $280 млн или 13% совокупной выручки компании). Что касается рентабельности польской компании, то в результате интеграции с Акроном Azoty Tarnow получит доступ к ресурсной базе российского производителя удобрений, что улучшит рентабельность польских активов.

Комментарий от 17.05.12

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст