Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'20
73
2 706
I кв.'20
106
5 489
IV кв.'19
193
9 173

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
CNOOC Арктик СПГ-2
2 550
Китайская национальная компания по разведке и разработке нефти и газа (CNODC)Арктик СПГ-2
2 550
Центральный банк Российской Федерации (Банк России)Московский индустриальный банк (МИнБ)
2 048

Анна Курбатова, БКС Консалтинг

Vimpelcom Ltd. получил уведомление от Altimo о намерении конвертировать 128.5 млн привилегированных акций компании в обыкновенные акции. Конвертация будет произведена 16 апреля 2013 г. по цене $10.835 за акцию (средняя цена закрытия ADR на 21 декабря). В целом Altimo должна будет заплатить за конвертацию $1.39 млрд.

Новость не стала для нас сюрпризом, учитывая, что Altimo недавно увеличила свою голосующую долю в Vimpelcom путем выкупа крупного пакета привилегированных акций (123.6 млн акций, 5.99% голосов) у Bertofan Investments Ltd Виктора Пинчука (сделка закрыта 20 декабря). При этом дальнейшая конвертация голосующих привилегированных акций Vimpelcom в обыкновенные, предоставляющие экономическую долю, является логичным шагом. Кроме того, Altimo может частично использовать для целей конвертации средства, которые получит от самого Vimpelcom в виде дивидендов. До 15 января компания намерена выплатить держателям обыкновенных акций и ADR дивиденд в размере $0.80 на бумагу, из которых Altimo получит около $690 млн, что покроет почти 50% расходов на конвертацию.

В результате конвертации привилегированных акций в обыкновенные экономическая доля Altimo в Vimpelcom увеличится до 56.2% с 52.7% (голосующая доля не изменится – 47.85%). При этом экономическая доля Telenor снизится с 35.7% до 33.0% (голосующая доля останется на уровне 42.95%), доля миноритарных акционеров снизится с 11.6% до 10.8%.

По состоянию на конец 3К12 и консолидированный чистый долг Vimpelcom составил $22.7 млрд (чистый долг/EBITDA 2.4х). Хотя денежные средства от конвертации привилегированных акций в полном объеме ($1.39 млрд) поступят в компанию, в целом влияние транзакции на денежную позицию и долговую нагрузку Vimpelcom будет нейтральным, так как ей будет предшествовать выплата дивидендов в размере $1.30 млрд.

Можно предполагать, что в течение 2013 г. усилия Altimo (в рамках доступных холдингу правовых и экономических возможностей) будут направлены на рост котировок ADR Vimpelcom, так как в октябре 2013 г. аналогичное право конвертации привилегированных акций в обыкновенные наступает по пакету, принадлежащему Telenor (305 млн акций, 14.8% голосов). Соответственно, такая конвертация размоет экономическую долю Altimo (см. табл. 3). Рост котировок ADR сделает конвертацию более затратной для Telenor и соответственно, снизит риск размывания для Altimo. Либо, в случае принятия Telenor принципиального решения о конвертации, ее результатом станет более значительный объем вливания денежных средств в компанию, от чего косвенно выиграют все прочие акционеры. Мы напоминаем, что осенью текущего года Altimo аккумулировала 1.67% обыкновенных акций Vimpelcom путем выкупа у институциональных инвесторов по цене $11.00‐11.98 за одну акцию. Предполагая, что крупнейший акционер Vimpelcom рассчитывает на рост стоимости акций в перспективе (консервативно мы принимаем потенциал роста 15% от цены покупки), справедливую стоимость бумаг можно оценивать на уровне $12.7‐13.8 (потенциал роста 17‐27% к текущему уровню).

Комментарий от 25.12.12

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст