Глава итальянской электроэнергетической компании Enel Фульвио Конти заявил о том, что Enel намерена сделать предложение о покупке акционерам ОГК-5 сразу после получения разрешения от Федеральной антимонопольной службы. Не прошло и часа после его заявления, как ФАС официально разрешила Enel довести свою долю в ОГК-5 до 100%.
Напомним, что в начале июня текущего года Enel победила на открытом аукционе по продаже 25% пакета акций ОГК-5. За блокпакет Enel заплатила около $1,5 млрд, что подразумевало стоимость одной акции ОГК-5 на уровне 4,42 руб. ($ 0,17) и оценку всей компании на уровне $ 700 за 1 кВт установленной мощности.
В конце июня Enel объявила о том, что она скупила на открытом рынке еще 4,96 % акций ОГК-5 за $281 млн и довела свою долю в компании до 29,99 %. Напомним, что по российскому законодательству Enel была бы обязана сделать оферту остальным акционерам ОГК-5 о выкупе у них акций только в том случае, если бы довела долю в компании до 30%. Поскольку в настоящий момент доля Enel в ОГК-5 меньше 30%, итальянская компания может выставить миноритариям ОГК-5 «необязательную» оферту, размер которой может не быть равным цене приобретения Enel блокирующего пакета ОГК-5 (4,42 руб. за акцию).
Напомним, что в настоящий момент Free Float ОГК-5 составляет 20%. Еще 50% акций компании принадлежат РАО ЕЭС. В настоящий момент энергохолдинг завершает первый этап реформирования, в ходе которого (ориентировочно 3-4 сентября) 50% пакет ОГК-5, принадлежащий РАО ЕЭС, будет выделен из состава энергоолдинга: 24 %-ый пакет акций ОГК-5 будет пропорционально распределен между миноритариями РАО ЕЭС, а 26 % достанется государству.
Таким образом, в настоящий момент нельзя однозначно утверждать, у кого Enel планирует выкупить акции ОГК-5 в первую очередь. С одной стороны, можно договорится с государством и купить у него 26 % акций компании и тем самым получить в ОГК-5 контрольный пакет, а уже после этого выставить миноритариям «обязательную» оферту. С другой стороны, можно пойти по иному пути - сразу выставить оферту всем акционерам ОГК-5 и ждать, воспользуется ли этой офертой государство или нет. Если офертой воспользуются все, то Enel придется потратить на выкуп акций около $4 млрд, из которых на долю государства придется около $ 1,5 млрд.
Несмотря на то что Enel не обязана объявлять оферту на выкуп акций ОГК-5 по цене покупки блокпакета, мы убеждены, что размер этой оферты в любом случае будет значительно выше текущих котировок, так как Enel заинтересована в том, чтобы офертой воспользовалось максимальное количество миноритариев.