Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
I кв.'17
130
8 621
IV кв.'16
150
20 920
III кв.'16
187
10 141

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
Группа компаний ПИКМортон
5 714
Гордеев СергейМортон
5 714
Катарский суверенный фонд (Qatar Investment Authority, QIA) Роснефть
4 883

Правительство вновь пообещало поддержать миноритариев

06.07.2016, Ведомости

Правительство опубликовало план улучшения корпоративного управления в 2016–2018 гг. (распоряжение подписано 25 июня). Его в марте подготовило Агентство стратегических инициатив. Часть мер должна повысить оценку России в рейтинге Doing Business по защите миноритарных инвесторов.

Некоторые меры уже не раз были обещаны инвесторам, но оставались только в планах чиновников. В дорожной карте снова предложено запретить «дочкам» голосовать по акциям материнских компаний. Сейчас, если на балансе компании появляются ее собственные акции, она должна в течение года продать их или погасить. Но на «дочек» ограничение не распространяется, хотя, чтобы купить акции общества, они фактически пользуются его же деньгами, а значит, миноритарии невольно «спонсируют» снижение своего же корпоративного контроля, объясняет юрист Herbert Smith Freehills Денис Морозов. Голосование квазиказначейскими акциями запрещено практически во всех странах ОЭСР, рассказывает директор по корпоративному управлению Prosperity Capital Management Денис Спирин, – методология Doing Business рекомендует вообще запретить такие акции. Проект поправок в закон об акционерных обществах Минэкономразвития подготовило еще в августе 2015 г., но его не согласовало ГПУ, рассказывал федеральный чиновник. Идея уже не раз появлялась в разных законопроектах, но затем исчезала, на этот раз ее удастся реализовать, надеется чиновник финансово-экономического: в подготовке участвовали представители всех министерств, крупные эмитенты и инвесторы, согласование должно пройти быстрее.

Еще одна мера призвана лишить контролирующего акционера возможности игнорировать рыночную стоимость реорганизующихся компаний и манипулировать коэффициентом конвертации, размывая доли миноритариев. Вопрос поднимался уже несколько раз, вспоминает чиновник, обсуждался рабочей группой по созданию Международного финансового центра. Даже еще раньше – в 90-е гг., вспоминает партнер «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Дмитрий Степанов. Решение о реорганизации принимает контролирующий акционер – 75% от кворума, но потом он никак не связан определением конвертационной квоты, объясняет он. Во время реорганизации можно конвертировать привилегированные акции с дивидендными правами в обыкновенные, рассказывает Спирин, да еще и с коэффициентом 5 к 1. Часто страдают миноритарии и от несправедливых коэффициентов конвертации обыкновенных акций, продолжает он – например, к компании с единственным акционером присоединяется другая с миноритариями. Первая компания искусственно оценивается дороже, а вторая – дешевле, а и доля миноритариев размывается, объясняет Спирин.

В конце июня Госдума приняла поправки, еще сильнее ухудшающие положение миноритариев при слиянии компаний. До сих пор крупный акционер должен был объявлять оферту и выкупать не меньше 10% акций (от общего числа) у независимых акционеров. Теперь норма снижена до 5%. И достаточно соглашения с 2,5%, а у оставшихся 2,5% можно принудительно выкупить акции по цене оферты.

Крупные инвесторы давно предлагают закрепить права членов совета директоров запрашивать информацию и документы «дочек», рассказывает член правления РСПП. Сейчас суды не признают группу компаний единой структурой, «дочки» рассматриваются как самостоятельные юрлица и в информации отказывают, рассказывает он. Случаев, когда информацию не сообщают совету директоров, много, подтверждает Василий Сидоров из EuroAtlantic Investments Ltd.

Раскрывать информацию эмитент должен и по крупным внутригрупповым сделкам, следует из проекта. Правда, на практике норму можно легко обойти, предупреждает старший юрист Nektorov, Saveliev & Partners Екатерина Знаменская, – публиковать такую информацию эмитент должен только после того, как сам узнал о сделке, например из уведомления. А привлечь к ответственности за сокрытие такой информации сложно, отмечает она.

Все эти предложения уже давно написаны и пылятся на разных стадиях согласования, говорит Спирин. Скорость принятия проекта скорее всего будет зависеть от того, насколько это повысит Россию в рейтинге Doing Business, согласен Степанов. Предложения правильные, но шансов, что поправки примут, немного, скептичен директор по инвестициям «ТКБ БНП париба инвестмент партнерс» Владимир Цупров. Кроме того, срок исполнения большинства поручений – ноябрь 2017 г.

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст