28 сентября информационно-аналитическое агентство PREQVECA и компания Cbonds Congress провели ежегодную профессиональную конференцию - XV Российский конгресс Private Equity и XI Форум венчурных инвесторов.
Мероприятие собрало рекордное количество участников - более 200 человек - среди которых представители крупнейших инвестиционных фондов и управляющих компаний, профессионалы в области консалтинга, юридической и налоговой экспертизы, топ-менеджмент корпораций первого эшелона, частные инвесторы, предприниматели и представители СМИ.
Итоговый список участников - https://cbonds-congress.ru/events/974/participants/
С приветственным словом к участникам конференции обратились Сергей Войтишкин управляющий партнер Melling, Voitishkin & Partners, и Михаил Автухов, заместитель председателя правления – руководитель CIB Совкомбанка. Господин Войтишкин отметил, что российские компании продолжают активно занимать освобожденные ушедшими иностранными игроками ниши, в первую очередь, путем приобретения их бизнеса. Инфраструктура рынка стала проще, роль государства возрастает, увеличиваются риски, а сделки становятся быстрее, полагает он. Михаил Автухов выделил ряд вызовов для рынка - сохраняющиеся ограничения для российских инвесторов, инфляция, рост ставок и стоимости денег, жесткая внутренняя денежная политика, инфраструктурные риски, высокая экономическая неопределенность. Однако он видит в этой ситуации новые возможности для наиболее сильных и активных игроков. Оба спикера отметили важную роль конференции для обмена опытом в постоянно меняющемся рынке.
Первая сессия, модератором которой выступил Сергей Крохалев, партнер Melling, Voitishkin & Partners, была посвящена текущей ситуации на рынке Private Equity & Venture Capital. Сергей назвал текущий момент временем больших изменений и пробы креативных вариантов. С ним согласился Алексей Милевский, управляющий партнер M9 Capital. Так как все процессы в сфере инвестирования сейчас очень быстрые, они требуют быстрого и гибкого участия, гибридного структурирования, а институциональные структуры не могут так быстро двигаться.
Владимир Жуйков, исполнительный директор инвестиционного департамента РФПИ отметил, что с ростом неопределенности инвесторы стали гораздо более аккуратны во вложениях. Однако участники рынка понемногу адаптируются к новым условиям, и можно ждать восстановления инвестиционной активности в перспектива 1-2 лет. При этом российский капитал будет ключевым как для венчурного, так и для Private Equity финансирования – денег в стране достаточно. Евгений Борисов, партнер Kama Flow, заметил, что в России очень много частного капитала, который не очень квалифицированный – из-за нехватки финансовой грамотности частные инвесторы нередко совершают ошибки. Решением этой проблемы он видит создание структурированных фондов, и следующие 1-2 года – это период, который побьет рекорд по количеству запусков фондов, уверен господин Борисов.
Своей точкой зрения по этому поводу поделился и Дмитрий Водянников, управляющий партнер YnP Partners. Так как есть доступная ликвидность, с одной стороны, и есть компании, которым нужен капитал и управленческая компетенция, с другой, - третья волна Private Equity в России случится. Говоря об опыте своей компании, Дмитрий, как и господин Милевский, подчеркнул важность гибкого и креативного подхода – компания сейчас создает отдельную идею под каждого конкретного инвестора, потому как не всем инвесторам удобно «сидеть в одной лодке», в том числе, из-за различных санкций.
Александр Панов, Старший партнер VERBA Legal, выделил такие составляющие современного рынка акционерного капитала: family offices и свои фонды появляются е только у олигархов, но и у них наследников; развивается индустриальный M&A; инвестиционные фонды возрождаются, собирают капитал; значительная роль отведена государственным фондам; «спящие гиганты» - к примеру, пенсионные деньги - в ближайшие 3-4 года такого капитала на рынке может стать больше. Отвечая на вопрос модератора о влиянии санкций на рынок, Александр отметил усложнения платежей, в том числе, между дочерними компаниями в разных странах, из-за закрытия части платежных шлюзов. Продолжая тему санкций, Наталия Бутрина, начальник юридического департамента Bonum Capital, рассказала, что для снижения санкционного влияния на сделки, более тщательно прорабатывается структурирование финансирования: например, через опционы, конвертируемые займы вместо прямого владения, а если прямое владение – через ЗПИФ.
Своим опытом в сфере инвестирования поделился и Владислав Цыплаков, управляющий директор-начальник управления по работе на рынках акционерного капитала Совкомбанка. Банк инвестирует в компании с перспективой выхода на IPO. Как отметил Владислав, Совкомбанк инвестирует не в отрасль, а в людей и инвестиционные истории: лидеры могут расти даже на падающем рынке и, «питаясь более мелкими особями», дорасти до эмитента.
С программой можно ознакомится по ссылке: https://cbonds-congress.ru/events/974/agenda/
Темой второй сессии, которую модерировал Олег Хуажев, управляющий партнер VERBA Legal, стал секторальный M&A. В ходе панели, каждый участник осветил вопрос M&A и инвестиций в России через призму своей специализации. Евгений Пенкин, генеральный директор Salute Advisory, подготовил презентацию о подходах к оценке бизнеса, выделил факторы, определяющие стоимость – риски, драйверы, факторы снижения оценки. Касательно выхода зарубежных компаний он отметил, что в текущей ситуации российский бизнес обычно продается за 2-3 показателя EBITDA, тогда как в нормальных условиях это было 4-6 X EBITDA.
Дмитрий Гараев, партнёр, руководитель группы по оказанию налоговых услуг в области M&A Kept представил сравнительный обзор международного и российского рынка слияний и поглощений в периоде 2021-2023 годов. Сравнивая 2022 и 2023 год, он отметил, что активность сокращается. Причины этому - осторожное отношение инвесторов и уменьшение потока выходов с российского рынка. Также он осветил тренды в налоговом структурирование сделок.
Денис Моисейчев, директор по ключевым инвестиционным проектам S8 Capital, также отметил тренд на уменьшение количества выхода западных компаний из российского бизнеса, особенно в свете прецедентов с компаниями Danone и Carlsberg. Также он упомянул тренд на перепродажу активов, когда покупатель не оценил риски покупки компании-объекта, и решает ее передать другом владельцу.
Максим Новиков, руководитель управления сопровождения сделок по M&A X5 Retail Group в своем выступлении отметил, что без поддержки GR-специалистов сейчас трудно провести сделку в разумные сроки, и вывел наиболее успешную формулу взаимодействия в сделке – Business + GR + Legal. Среди других трендов на рынке он выделил высокую конкуренцию среди российских покупателей и стремительно меняющуюся регуляторику рынка. Еще один представитель реального сектора – Алексей Кульчицкий, глава M&A Русагро, осветил сделки в пищевой промышленности. В частности, он отметил сохраняющиеся возможности для консолидации в секторе мясопереработки, а также тренд на приобретение либо строительство собственных зерновых терминалов.
Сергей Погорелов, директор Группы Б1, в своей презентации рассмотрел применение debt push-down в российских сделках с точки зрения налогового регулирования.
С презентациями спикеров можно ознакомиться по ссылке: https://cbonds-congress.ru/events/974/materials/
Тема выхода иностранных компаний из российского бизнеса стала основной в третьей сессии конференции, посвященной актуальным тенденциям совершения сделок M&A. Её модератором выступил Евгений Глухов, партнер Denuo. Он отметил, что вначале выход был хаотичный и неструктурированный, но с мая 2022 года процесс стал намного более комплексным: менялись подход к цене, структуре сделок, появилась конкуренция среди покупателей. Его коллега, советник Denuo Евгения Кудряшова также отметила, что в классических сделках содержатся разного рода корректировки цены, а в сделках по выходу иностранцев – их нет, так как продавцы хотят зафиксировать стоимость покупки.
Пьер Поликарпов, руководитель направления M&A ГК ФСК отметил, что сейчас оценщики стараются оценить актив для правительственной комиссии так, чтобы это соответствовало реальности, а в начале выхода зарубежных компаний, когда только устанавливались правила, были специалисты по оценке, которые пытались максимально завысить цену. При этом, и покупатели, и продавцы не взаимодействуют с правительственной комиссией в должном объеме, что замедляет сделки, добавил Пьер. Юрий Николаев, управляющий партнер Николаев и Партнеры, соглашаясь с этим тезисом, заметил, что для успешного взаимодействия с правительственной комиссией обеим сторонам сделки необходимо внимательно подойти к выбору юристов, которые играют важную роль в этом процессе.
В ходе обсуждения возможности госфинансирования сделок Павел Дмитриев, директор по инвестициям и стратегии ВитОМЭК, отметил, что участники рынка неохотно обращаются за финансированием к государственным банкам. Господин Глухов добавил, что ряд сделок финансируется через выпуск облигаций, а их покупателями могут быть госбанки, которые не могут финансировать сделку напрямую.
Татьяна Чернякова, директор по сделкам M&A РТ-Развитие бизнеса, отметила, что в последние пару лет усложняется осуществление сделки не только с иностранными, но и с российскими конрагентами.
Еще один тренд обозначил Александр Филимонов, старший партнер DS Law: в последние 20 лет российские бизнесмены выбирали иностранные структуры владения бизнеса, теперь же они пытаются «вернуться» в Россию, так как управление таким бизнесом становится большой проблемой.
Пленарная часть конгресса продолжило выступление Юлии Могиленко, директора центра обслуживания эмитентов АО Реестр. Ее презентация раскрывала опыт и возможности регистратора в обеспечении исполнения обязательств в сделках M&A и, в частности, применение условного депонирования (эскроу).
Завершающая сессия конгресса, модератором которой выступила Елена Рыбальченко, Руководитель практики M&A и реструктуризации бизнеса BGP Litigation, была посвящена венчурной индустрии – современным тенденциям, практическим кейсам и взгляду в будущее.
Павел Охонин, партнер Kama Flow, рассказал о рассмотрении для инвестиций компаний, которые могут сочетать рост и генерацию денежного потока. При этом Kama Flow заинтересована в создание еще большего игрока путем приобретения мелких решений. Компания видит правильным решением быть смарт инвестором: понимать потребности стартапа и способствовать достижению его цели.
Артур Мартиросов, венчурный партнер УК Восход поделился, что за последний год по их портфелю есть неплохой рост с учетом ситуации. При рассмотрении таргета большое внимание уделяется тому, насколько компания может жить и показывать рост.
Никита Рогозин, директор по инвестициям Softline Venture Partners, считает, что инвестиции в Россию - это большое окно возможностей. При этом он поделился опытом сделок в других регионах – MENA, LATAM, Азия. При преимущественно благосклонном отношении к российскому капиталу, в каждом из этих регионов есть свои особенности и подводные камни.
Екатерина Баранова, старший юрист практики M&A и реструктуризации бизнеса BGP Litigation, представила доклад об инструменты венчурных сделок и, в частности, оформлении документации.
Юлия Поволоцкая, заместитель генерального директора Московского инновационного кластера, рассказала о государственных мерах поддержки венчурных проектов. Кластер начинает работать со студенческими it-командами, проводятся хакатоны, есть различные программы инкубирования и акселерации. Также существует ряд программ получения грантов молодыми предпринимателями.
Юлия Думова, директор ВЭБ.РФ, рассказала, что российский венчурный рынок остается незначительным по сравнению с развитыми европейскими странами, США и Китаем. В частности, в России венчурные инвестиции составляют 0,15% от ВВП, в то время как в развитых странах – от 1,5%). По ее мнению, государственная поддержка необходима для развития венчурного рынка.
Наталья Кузнецова, партнер, руководитель Корпоративной и Налоговой практик O2 Consulting, завершила пленарную часть конгресса презентацией «Case study: сделки и реструктуризации - решения, которые сработали», в которой подробно разобрала нетривиальные ситуации в процессе сделок и успешные пути выхода из них.
В рамках конференции прошла церемония награждения премией Russia VC&PE Awards за достижения в области прямых и венчурных инвестиций.
Фоторепортаж конференции будет доступен по ссылке: https://cbonds-congress.ru/events/974/photo/