Польский производитель минудобрений Azoty Tarnоw, на покупку которого претендует российский «Акрон», может вскоре приобрести своего местного конкурента — группу Zaklady Azotowe Pulawy (Pulawy).
Есть предположния о том, что польский Минфин (государство — самый крупный акционер Tarnow с долей 32,05%) не хочет отдавать актив в руки российского инвестора, и видит единственный способ избежать поглощения в объединении Tarnow и Pulawy (в последнем государству принадлежит 50,67%).
Видимо, авторы этой схемы считают, что в результате слияния Azoty Tarnоw и Pulawy капитализация объединенной компании будет такой большой, что «Акрон» не сможет позволить себе поглотить ее. Хотя сейчас на фоне «Акрона» обе польские компании выглядят достаточно дешево: в то время как отношение стоимости «Акрона» к прогнозному EBITDA за 2012 год достигает 4,7, у Azoty Tarnоw этот показатель составляет 3,8, а у Pulawy — около 3,65.
На Pulawy есть другой претендент — компания Synthos польского бизнесмена Михала Соловова (по неофициальным данным, он интересуется и Azoty Tarnоw). Synthos уже выставила оферту акционерам Pulawy из расчета 1,96 млрд польских злотых (около $570 млн.) за компанию.
Долговая нагрузка Azoty Tarnоw, в принципе позволяет компании побороться за Pulawy. Но для финансирования возможной сделки акционеры Azoty Tarnоw все равно планируют использовать средства, полученные от допэмиссии акций. На собрании акционеров, которое состоится 14 июля, как раз будет обсуждаться вопрос увеличения уставного капитала.
Однако, никаких признаков того, что речь идет о недружественном поглощении Tarnоw «Акроном», нет. Кроме того, по-хорошему, ничто не мешает российскому холдингу купить потом объединенную компанию. Поэтому возможное намерение Azoty Tarnow купить Pulawy выглядят скорее как попытка набить цену в сделке с «Акроном».
Впрочем, вряд ли «Акрон» пойдет на поводу у поляков и сильно повысит ставки. За те же деньги компания может построить себе собственное производство сложных удобрений, к тому же у российского холдинга полно своих инвестпроектов, требующих финансирования.
Первоначально оферта «Акрона» (исходя из оценки компании около $670 млн.) предполагала значительную премию к рынку, но на новостях о возможном вхождении крупного российского холдинга в капитал Tarnоw его котировки выросли и превысили цену предложения.
Zaklady Azotowe Pulawy S.A. свыше 40 лет является лидером польской химической промышленности. Расположено предпрятие на востоке Польши, что позволяет реализовывать продукцию как на требовательном рынке ЕС, так и восточных, динамично развивающихся рынках.
Ранее Zaklady Azotowe Pulawy S.A. специализировался исключительно на производстве азотных удобрений, но в процессе развития значительно увеличил перечень производимых продуктов. Сейчас производство удобрений занимает 40% в объеме выпуска предприятия. Zaklady Azotowe Pulawy S.A. производит химикалии, азотные удобрения, пероксиды, технические газы, и на сегодняшний момент является единственным в Польше и третьим в мире производителем меламина (92 тыс. тон/год).
Группа Azoty Tarnów – один из крупнейших химических холдингов в Европе, который специализируется на выпуске конструкционных пластиков, азотных и сложных удобрений, оксоспиртов и пластификаторов. Группа является пятым по величине производителем полиамидов в Европе, единственным польским производителем полиоксиметилена и одним из ведущих производителей минеральных удобрений в Евросоюзе.
В Группу Azoty Tarnów также входят компании ZAK S.A. и ZCh Police. В 2011 году выручка Группы составила 5,3 млрд польских злотых, EBITDA - 770 млн польских злотых и чистая прибыль - 499 млн польских злотых. Государственное казначейство Польши, которому принадлежит пакет акций компании в размере 32,05%, является крупнейшим акционером Azoty Tarnów.