Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'20
73
2 706
I кв.'20
106
5 489
IV кв.'19
193
9 173

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
CNOOC Арктик СПГ-2
2 550
Китайская национальная компания по разведке и разработке нефти и газа (CNODC)Арктик СПГ-2
2 550
Центральный банк Российской Федерации (Банк России)Московский индустриальный банк (МИнБ)
2 048

БЭМО могут разделить между «Русалом» и «РусГидро»

«Русал» ведет переговоры о покупке доли «РусГидро» в недостроенном Богучанском алюминиевом заводе. В самих компаниях эту информацию не подтверждают, но в «РусГидро» допускают подобное развитие событий. Сделка может быть интересной, если предполагает обмен 50% в заводе на 50% в более дорогой Богучанской ГЭС с доплатой со стороны «РусГидро». Прямая покупка доли по рыночной цене не слишком привлекательна для «Русала»: аналитики сейчас оценивают завод вдвое дешевле затрат на его строительство.

«Русал» ведет переговоры о покупке доли своего паритетного партнера «РусГидро» в Богучанском алюминиевом заводе (БоАЗ). Переговоры начались в октябре.

БоАЗ входит в проект Богучанского энергометаллургического объединения (БЭМО), который «Русал» реализует вместе с «РусГидро» с 2006 года. Стороны договорились совместно достроить Богучанскую ГЭС (3 ГВт), одновременно создав для нее потребителя — завод мощностью 600 тыс. т алюминия в год.

Юридически БЭМО — это два паритетных кипрских СП: BoGES Ltd (станция) и BALP Ltd (завод). БоГЭС уже запущена, последний гидроагрегат планируется ввести в конце года. Но на полную мощность станция сможет выйти только в 2015 году, после заполнения водохранилища до проектной отметки.

Ввод в строй БоАЗа уже не раз откладывался. Исходно первая очередь на 147 тыс. т должна была заработать в 2013 году, но срок перенесли на декабрь 2014 года. 27 ноября 2014 года в «Русале» сказали, что «обновлений информации» не было, а завод «в высокой степени готовности». По неофициальной версии, ввод БоАЗа задерживает в первую очередь политика компании по сокращению производства для стимулирования роста цен на алюминий.

В «Русале»  подчеркнули, что вопрос разделения активов БЭМО между акционерами проекта не обсуждается. В «РусГидро» также говорят, что сейчас таких переговоров с «Русалом» нет. Но, добавили в энергокомпании, ее стратегия предусматривает выход из непрофильных активов, поэтому они «возможны, если будут предложены хорошие условия».

В то же время в «РусГидро» не стали уточнять, заинтересована ли компания в зеркальной сделке по выкупу доли «Русала» в БоГЭС. В ВЭБе, основном кредиторе проекта (50,1 млрд руб.), ситуацию не комментируют.

 

Комментарий

Сергей Донской из Societe Generale считает разделение активов логичным шагом: компаниям по корпоративным процедурам будет намного легче принимать решения в производственной и финансовой деятельности. Но оценить возможную сделку он не берется, поясняя, что понесенные затраты не показательны: сделка должна проводиться, скорее, на основе NPV-проектов, что предполагает различные сценарии динамики цен на продукцию и сырье, курсовых разниц и прочего.

Сделка может быть сконфигурирована двумя способами, говорит Кирилл Чуйко из БКС: либо через обмен доли в заводе на долю в ГЭС, что может предполагать значительную доплату за станцию, либо через прямую покупку. На конец третьего квартала понесенные с 2006 года затраты составляли 80,53 млрд руб. по ГЭС и 49,5 млрд руб. по заводу. Поскольку ГЭС финансировалась с 1980 года, общая сумма с начала строительства выше и составляет 91,7 млрд руб. По мнению аналитика, рыночная цена самих по себе 50% в БоАЗе не превышает $300 млн (13,5 млрд руб. по курсу 26 ноября), то есть она почти вдвое ниже соответствующей доли вложений в него.

 

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст