Контент-партнеры

Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
III кв.'20
70
2 203
II кв.'20
74
2 790
I кв.'20
101
5 489

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
РостелекомTele2 Россия
1 781
ИркутскэнергоEn+ Group
1 580
А-ПропертиЭльгинское месторождение
1 275
  • Главная
  • Новости
  • Как «Ренова» Виктора Вексельберга хочет объединять энергоактивы…

Как «Ренова» Виктора Вексельберга хочет объединять энергоактивы с ГЭХ

16.07.2018, Mergers.ru

По данным газеты «Коммерсант», в начале июля 2018 года «Ренова» Виктора Вексельберга представила руководству «Газпром энергохолдинга» (ГЭХ, контролирует энергетику монополии, крупнейшая генкомпания РФ с 39,3 ГВт) схему слияния энергоактивов.

По словам информированных источников, «Ренова» предлагает ГЭХу создать отдельную компанию, в которой структура Виктора Вексельберга может получить блокпакет.

Свою долю «Ренова» планирует обеспечить внесением активов «Т Плюса» (входит в группу, шестая энергокомпания РФ, 15,8 ГВт), но также предлагает холдингу полностью выкупить этот пакет в 2022–2025 годах. «"Ренова" хочет получать понятный дивидендный поток от этой сделки»,— добавил источник.

Заместитель главы ФАС Виталий Королев признал, что объединение компаний «существенно увеличит» долю присутствия на энергорынке, нужно рассматривать и рынок тепла.

В случае получения ходатайства следует рассчитать рыночные доли, оценить влияние сделки на формирование оптовых цен, говорят в ФАС. В ряде зон свободного перетока (ЗСП, отдельные территории энергорынка) есть риск создания доминирующего положения, говорят в службе.

«Ренова» вместе с Виктором Вексельбергом 6 апреля 2018 года попала под жесткие санкции Вашингтона, они запрещают юридическим и физическим лицам США вести бизнес с фигурантами списка, блокируют долларовые расчеты и т. д.

После этого, 3 мая 2018 года, «Ренова» направила в правительство предложения о поддержке своего бизнеса. В том числе в письме перечислялся пакет мер поддержки на энергорынке, среди них было и предложение по объединению активов «Т Плюса» и ГЭХа.

Компании уже прорабатывали схемы слияния в 2011 году, тогда также предполагалось, что контролировать актив будет ГЭХ, а «Ренова» получит блокпакет. Но объединение блокировала ФАС из-за высокой концентрации рынка.

Компании продолжили наращивать объем активов. Сейчас их деятельность пересекается только в ЗСП «Урал» и «Центр», рыночная концентрация объединенной компании может стать высокой на Урале (достигнет 20%), посчитала Наталья Порохова из АКРА.

В первой ценовой зоне (европейская часть РФ и Урал) энергорынка доля единой компании в выработке электроэнергии может достигнуть 26%. Мощность ЕЭС России — 240 ГВт, и новый энергохолдинг консолидирует более четверти.

В начале июля 2018 года глава ГЭХа Денис Федоров сообщал, что компании находятся «в начальной стадии того, чтобы посмотреть активы».

«Но мы еще только поговорили, скажем так»,— пояснял он, уточнив, что в возможной сделке может участвовать только ГЭХ без других структур «Газпрома». О том, что переговоры о слиянии могут занять много времени, говорил в конце мая Виктор Вексельберг.

Денис Федоров, глава ГЭХа, в интервью “Ъ” 24 апреля 2013 года о причинах неудачи слияния энергоактивов с «Реновой»

«В юридической документации, в соглашении акционеров было много других вещей, которые серьезно ограничивали менеджмент в принятии решений», - Денис Федоров, глава ГЭХа 24 апреля 2013 года о причинах неудачи слияния энергоактивов с «Реновой».

Вместе с тем, по данным одного из источников, «Ренова» хотела бы ускорить процесс слияния. Как поясняет другой собеседник, переговоры идут о слиянии только энергоактивов, о включении в компанию машиностроительного бизнеса «Реновы» речи нет.

«Т Плюс» создана на базе выкупленных к 2008 году у РАО ЕЭС электростанций в Поволжье и на Урале. Чистая прибыль по РСБУ в 2017 году — 3 млрд. руб. против 323 млн. руб. годом ранее, выручка выросла на 2,8%, до 222,7 млрд. руб.(по МСФО отчиталась только за январь—июнь 2017 года, выручка — 187,7 млрд. руб., прибыль — 8,2 млрд. руб.) Компания впервые выплатила дивиденды за 2017 год — 2,9 млрд. руб.

В 2016 году гендиректор «Т Плюса» Борис Вайнзихер и председатель совета директоров, совладелец «Реновы» Евгений Ольховик (сохраняют посты) были арестованы по делу о взятках в Республике Коми, сейчас под домашним арестом.

Сложностью актива является большой объем низкомаржинальных теплосетей, считает Наталья Порохова. EBITDA «Т Плюса» — это четверть EBITDA «Т Плюса» и ГЭХа вместе взятых, но и половина долга, добавляет она. Госпожа Порохова отмечает, что хотя «Т Плюс» почти не платила дивидендов, ГЭХу по итогам 2017 года начислили 10 млрд. руб.

«При любой доле в новой компании "Ренова" будет получать намного больше, поскольку желаемые правительством ориентиры по дивидендам для ГЭХа, как и для "Газпрома" — 50% от прибыли по МСФО»,— говорит аналитик.

Комментарий

По мнению руководителя проектов адвокатского бюро «S & K Вертикаль» Алены Бачинской, «санкции, под которые попали "Ренова" и ее владелец, сформулированы довольно широко, поэтому теоретически под запрет может попасть не только прямая продажа акций "Т Плюса", но и внесение имущества в уставный капитал новой компании, любая иная передача активов "Т Плюса" или в принципе сделка между "Реновой" и ГЭХом по созданию новой компании».

Как считает юрист, это может быть расценено как значимая трансакция и передача ценности в терминологии Управления по контролю за иностранными активами Минфина США (OFAC)».

Госпожа Бачинская отмечает, что активы «Т Плюса» находятся в России, а деятельность новой энергокомпании направлена в первую очередь на внутренний рынок, поэтому возможные санкции не должны существенно повлиять на бизнес.

Кроме того, доля «Реновы» в новой компании едва ли будет превышать 25% плюс одну акцию, а это, по мнению юриста, означает, что под формальный критерий для прямых санкций — наличие прямого или косвенного владения 50% компании — она не подпадает.

Тем не менее существует риск вторичных санкций: новая компания может столкнуться с проблемами при заключении и исполнении контрактов с иностранными контрагентами, в том числе при закупке оборудования и т. д.»,— говорит адвокат.

«ГЭХ и "Ренова" уже длительное время пытаются договориться о сделке в той или иной форме,— продолжает Алена Бачинская.— При этом вопрос о доле "Реновы" всегда стоял остро, поскольку у сторон разные представления о реальной стоимости активов "Т Плюса".

"Ренова" желает реализовать эту сделку в антисанкционных целях, и объединение энергоактивов "Реновы" с ГЭХом может в этом помочь. ГЭХ, очевидно, использует тему санкций в переговорном процессе для получения более выгодных для себя условий».

 

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст