Российский рынок M&A

ПериодСделкиОбъем
млн$
II кв.'24
70
2 313
I кв.'24
82
8 252
IV кв.'23
100
10 097

Крупнейшие сделки

ПокупательОбъектЦена
млн$
ЗПИФ Консорциум.ПервыйЯндекс
5 015
Группа компаний МангазеяАО Полиметалл
3 690
СГ-трансПервая грузовая компания (ПГК)
2 358

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Самое популярное среди инвестиций
3 024,54  (+16,30%)
1 085,43  (+8,80%)
5 564,41  (+59,41%)
57 869,67  (-85,96%)
3 045,92  (-16,96%)
82,19  (-0,44%)
Источник Investfunds

«Мечел» оценил 51% Эльгинского угольного проекта в 100 млрд. рублей

06.03.2020, Mergers.ru

«Мечел» просит за 51% в Эльгинском угольном проекте в Якутии 100 млрд руб., рассказал «Ведомостям» собеседник, близкий к одной из сторон потенциальной сделки, и подтвердил человек, знающий о подготовке сделки от трех ее участников. Таким образом, весь проект может быть оценен в 196 млрд руб., а доля Газпромбанка (49%) – в 96 млрд. Сумма сформирована, исходя из долга по проекту перед Газпромбанком. Представители Газпромбанка, «Мечела» и «А-проперти», претендующей на весь проект, от комментариев отказались, как и представитель крупнейшего кредитора «Мечела» – ВТБ.

Эльга – ключевой инвестпроект «Мечела», крупнейшее месторождение коксующегося угля с запасами 2,2 млрд т. Его реализуют три ООО: «Эльга-дорога», «Мечел транс восток» и «Эльгауголь». «Мечел» разрабатывает месторождение и строит инфраструктуру к нему уже более 10 лет. Компания потратила свыше $2 млрд. Газпромбанк купил 49% в проекте в 2016 г. за 34,4 млрд руб. По условиям сделки Газпромбанк через три года получил право продать «Мечелу» эту долю (49%) обратно за 46,5 млрд руб., а если тот откажется от сделки – найти другого покупателя. В августе 2019 г. Газпромбанк объявил, что нашел такого – «А-проперти» основателей оператора Yota Альберта Авдоляна и Сергея Адоньева. «Мечел» принял оферту Газпромбанка о выкупе доли в Эльгинском угольном проекте – но не всей, а 34%. Их стоимость оценили в 32,2 млрд руб. Срок оферты истек 20 января 2020 г., но «Мечел» не смог выкупить долю Газпромбанка.

Компания отказалась исполнять опцион, потому что получила альтернативное предложение, изучение которого требует консультаций в том числе с кредиторами, объяснял представитель «Мечела».

Сначала предполагалось, что «А-проперти» купит только долю Газпромбанка, но в январе 2020 г. она подала в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) ходатайство на приобретение 100% Эльги. ФАС дала добро. Авдолян и Адоньев «планомерно формируют промышленный кластер в Якутии», который включает Якутскую топливно-энергетическую компанию («А-проперти» купила ее долг), угольный проект «Огоджа» (миноритарная доля) и порт «Вера» во Владивостоке, рассказывал ее представитель. Приобретение доли в Эльге «является логичным шагом этой стратегии».

Продажа доли за 100 млрд руб. позволила бы «Мечелу» сократить долг на треть и сделать долговую нагрузку управляемой, что может обеспечить реструктуризацию долгов на выгодных условиях, объясняет человек, близкий к одной из сторон сделки. По итогам девяти месяцев 2019 г. чистый долг «Мечела» составлял 408 млрд руб., долговая нагрузка – 6,9 EBITDA.

Если компания получит эту сумму, долговая нагрузка снизится до 5 EBITDA, подсчитала аналитик Raiffeisenbank Ирина Ализаровская, «но это если рассчитываем по существующим результатам, а итоги 2019 г. и I квартала 2020 г. едва ли будут позитивными, учитывая слабую конъюнктуру на рынке угля». В Европе цены на энергетический уголь только за 2019 г. упали на 25–37% до $50–60 за 1 т. На долю добывающего сегмента приходится более 30% выручки «Мечела». За шесть месяцев прошлого года компания произвела 8,1 млн т угля, из них 2 млн – на Эльге.

Плохо, что компания лишается добывающего актива, но в текущем положении дел для нее лучше избавиться от капитальных затрат на его развитие, добавляет Ализаровская. Даже если на фоне низких цен на уголь долговая нагрузка после продажи Эльги снизится не слишком сильно – примерно до 5–6 EBITDA, это станет хорошим результатом для «Мечела», говорит старший директор АКРА Максим Худалов. Конечно, это много для российского металлургического рынка (у крупнейших компаний сектора чистый долг не превышает EBITDA), но для «Мечела» важен сам факт начала снижения долговой нагрузки, замечает эксперт.

«Способность компании обслуживать долг вырастет, так как исчезнет риск его увеличения на реализацию Эльгинского проекта», – говорит Худалов. Эльгинский проект оказался очень сложным с точки зрения как инфраструктуры, так и качества продукции, замечает Худалов, но при должном финансировании (по оценкам экспертов, потребуется еще порядка 80 млрд руб.) проект может стать одним из крупнейших в Якутии. Качество углей на месторождении низкое – высокая зольность и большое количество окисленных углей, объясняет топ-менеджер крупной угольной компании, ухудшают ситуацию и неразвитые железнодорожная инфраструктура и система энергоснабжения. Кроме того, даже если создать железнодорожную инфраструктуру к проекту, возникнет проблема с ее обслуживанием, ведь пути невозможно будет загрузить альтернативными дополнительными грузами, заключает собеседник «Ведомостей». Оценка даже всего Эльгинского проекта в 100 млрд руб. – не только доли «Мечела» – сильно завышена, резюмирует он.

Дать реальную оценку проекту очень трудно, замечает инвестбанкир, с которым поговорили «Ведомости»: финансовые результаты Эльги минимальны, вся ее оценка базируется лишь на планах по развитию, взгляд на которые может различаться. По его оценке, стоимость всей компании сегодня едва ли превышает 40 млрд руб. В 2016 г. для сделки с Газпромбанком Эльга была оценена в $1–1,1 млрд (примерно 67,2–73,9 млрд руб. при среднегодовом курсе в 2016 г. 67,18 руб./$), напоминает Ализаровская. Свои затраты на проект компания оценивала в $2,5 млрд в 2014 г. при среднем курсе 38 руб./$, т. е. примерно в 95 млрд руб. При текущем курсе и ценах на уголь весь актив можно оценить в 100–115 млрд руб. То есть пакет «Мечела» даже с учетом премии за контроль может быть оценен максимум в 70 млрд руб., заключает эксперт.

«А-проперти», похоже, смотрит на проект более оптимистично: ее предложение примерно на 20 млрд руб. меньше, чем хочет за свою долю «Мечел», говорит человек, знающий это от потенциального покупателя.

 

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Настоящий сайт, размещенная на нем информация, текстовые и графические материалы, средства индивидуализации, а также любые связанные с ними права принадлежат ООО Сбондс.ру (далее — Cbonds Group). Воспроизведение, изменение, распространение или иное использование указанной информации, полностью или частично, другими лицами без письменного согласия Cbonds Group запрещено.

Cbonds Group вправе без предварительного уведомления вносить изменения в любые разделы настоящего сайта, а также обновлять содержимое или прекращать работу отдельных разделов сайта или сайта целиком в любое время по своему собственному усмотрению.

Cbonds Group предпринимает разумные меры по сохранению конфиденциальности любой информации, которая может время от времени передаваться через данный сайт и, при этом, вправе использовать такую информацию, включая, помимо прочего, персональные данные, для предоставления информации об услугах Cbonds Group, а также раскрывать такую информацию своим работникам, представителям, агентам или аффилированным лицам, а также государственным органам, требующим раскрытия такой информации на законном основании.

Информация, размещенная на данном сайте, не предназначена для распространения или использо-вания в любом государстве или юрисдикции, где ее распространение является противоречащим применимому законодательству и/или требует какой-либо регистрации со стороны Cbonds Group.

Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер и/или является исключительно частным суж-дением специалистов Cbonds Group, не является рекламой каких-либо финансовых инструментов, продуктов или услуг или предложением/рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг, а равно не может быть использована в качестве допустимого доказательства при урегулировании споров в судебном или во внесудебном порядке.

Любые инвестиции в ценные бумаги, иные финансовые инструменты или объекты, упоминаемые в материалах сайта, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неэффективными или неприемлемыми для той или иной категории инвесторов. Необходимо обладать определенными знаниями и опытом в финансовых вопросах, в вопросах оценки преимуществ и рисков, связанных с инвестированием в тот или иной финансовый инструмент.

Cbonds Group предпринимает разумные усилия для получения размещаемой на сайте информации из источников, по ее мнению, заслуживающих доверия, но Cbonds Group не делает никаких заверений в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на настоящем сайте, являются достоверными, точными, своевременными или полными.

Ни Cbonds Group, ни кто-либо из ее работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности:
• в отношении финансовых результатов, полученных в практической деятельности на основании использования информации, содержащейся на настоящем сайте;
• за достоверность любой информации, приведенной в составе правомерно размещенных на сайте материалов из внешних источников, и любые последствия использования этой ин-формации;
• за убытки, вызванные или возникшие в связи с настоящим сайтом, доступом к нему или невозможностью такого доступа, его использованием, неисправностями или перерывами в работе сайта или в результате какого-либо иного действия или бездействия сторон, вовлеченных в создание сайта или предоставления данных, содержащихся на сайте, независимо от того, контролирует ли Cbonds Group, привлеченные Cbonds Group лица либо поставщики программного обеспечения или услуг обстоятельства на это влияющие;
• за убытки, причиненные компьютерным вирусом во время передачи или получения доступа к услугам или информации на настоящем сайте, или же причиненные другим компьютерным кодом или программным средством, которые могут использоваться для получения доступа, уничтожения информации, повреждения, прерывания или создания другой помехи для работы настоящего сайта или программного, аппаратного обеспечения, информации или имущества любого пользователя.

Некоторые интернет-сайты могут содержать указатели для перехода на данный сайт, при этом, Cbonds Group не несет ответственность за содержание таких сайтов или за предлагаемые через них продукты или услуги, равно как за убытки любого рода, возникающие в связи с доступом, использованием, функционированием или соединением с другими интернет-сайтами, осуществленными с настоящего сайта.

Любые риски, вызванные или возникшие в связи с использованием настоящего сайта, несут исключительно его посетители.

показать весь текстскрыть текст