По сообщению различных источников СМИ, «Интер РАО» достигла предварительной договоренности с «Газпромэнергохолдинг» в отношении будущего обмена доли в ТГК-7 на долю ТГК-6 «Газпром», после того, как ГЭХ завершит слияние с «КЭС-Холдинг». Сделку можно будет заключить лишь после завершения слияния. На данный момент «Интер РАО» владеет 32,44% ТГК-7, в то время как доля «КЭС-Холдинг» в ТГК-6 оценивается в 30-42%. На данный момент «Интер РАО» владеет 25,08% ТГК-6.
На основании текущей капитализации рынка двух ТГК, доля «Интер РАО» в ТГК-7 сейчас составляет 18.5 млрд руб, что значительно превосходит стоимость доли «КЭС-Холдинг» в ТГК-6 (3,7-5,2 млрд руб). Поэтому «Интер РАО» ожидает дополнительного платежа от «Газпромэнергохолдинг» в размере $500-800 млн. Однако, на основании текущей рыночной капитализации, мы оцениваем разницу в $440-500 млн. В любом случае, мы позитивно относимся к данной сделке, поскольку получение контроля над ТГК вместо блок-пакетов двух компаний всегда было более предпочтительно для «Интер РАО». Основным вопросом является сумма платежа «Газпром», а также перспективы слияния «Газпром» и «КЭС-Холдинг», которые являются основным условием проведения обмена активов.
Комментарий от 05.03.12