Компания Роснефть планирует приобрести 13% акций итальянского производителя шин Pirelli, заплатив €12 за акцию, т. е. примерно за €760 млн ($1 060 млн). Сделка пройдет в несколько этапов: сначала будет реформирована компания Lauro61/Camfin, которой принадлежит 26,19% акций Pirelli. Далее Роснефть доведет свою долю в Lauro61/Camfin до 50%, купив долю у фонда Clessidra (24,06%) и по 13% акций у банков Unicredit и Intesa Sanpaolo.
Мы сомневаемся, что сделка экономически выгодна Роснефти, так как Роснефть приобретает Pirelli на пике ее стоимости за последние 10 лет (2014П P/E – 12,7x и 2014П EV/EBITDA – 6,7x). Пока неясно, как Роснефть сможет с выгодой для себя воспользоваться миноритарной долей в одном из крупнейших производителей шин в мире. Хотя в России есть примеры нефтедобывающих компаний, развивающих шинный бизнес (к примеру, Татнефть и Нижнекамскшина), непонятно, какие выгоды при столь высокой цене сделки получит Роснефть.
На наш взгляд, новость негативна для Роснефти и указывает на то, что Роснефть продолжает активную деятельность в области M&A, несмотря на свой долг объемом примерно $70 млрд, что не может не вызывать у нас вопросов.
Комментарий от 18.03.14