Александр Корнилов, Альфа-Банк

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), которому принадлежит 7.8% ТГК-9, направил письмо первому заместителю премьер-министра Игорю Шувалову с просьбой об осуществлении сделки между КЭС-Холдингом и Русалом (в отношении Богословской ТЭЦ) на основании справедливой рыночной стоимости активов. ЕБРР разделяет мнение КЭС-Холдинга о том, что права по ДПМ нового энергоблока, находящегося на этапе строительства (Ново-Богословская ТЭЦ), должны быть учтены в оценке нового энергоблока.

Ernst & Young оценили существующие активы энергоблока в 1.2 млрд руб, при этом добавили 2.3 млрд руб за новый проект, включающий как уже потраченные капитальные вложения, так и будущие дисконтированные ДП по ДПМ. Однако, Русал не согласен и, по имеющейся информации, оценивает энергоблок лишь в 1.1 млрд руб и считает, что лишь уже потраченные капитальные вложения должны учитываться в оценке. Хотя позиция ЕБРР дает поддержку продавцу в лице КЭС-Холдинга, данная сделка очень политизирована, а ее результаты зависят от результатов переговоров с Русалом. Поэтому мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций ТГК-9.

Напомним, что Русал планирует приобрести Богословскую ТЭЦ у ТГК-9 после того, как премьер-министр Владимир Путин предложил данный шаг главе компании Олегу Дерипаске в декабре 2011 года с целью спасения Богословского алюминиевого завода, который практически закрылся из-за слишком высоких затрат на электроэнергию.

Комментарий от 27.03.12