«Роснефть», владеющая одним из крупнейших миноритарных пакетов ТГК-11, в судебном порядке выиграла дело о консолидации Томскэнерго и ТГК-11. «Роснефть» обосновывает свои претензии несвоевременным уведомлением о собрании акционеров, посвященном консолидации энергетических активов «Роснефть» в состав соответствующих компаний. До «Томскэнерго» «Роснефть» уже заблокировала консолидацию «Кубаньэнерго» и «МРСК Юга», «Томская распределительная компания» и «МРСК Сибири», «Кубанская МСК», «Томская МСК» и «Федеральная сетевая компания». Суд также перенес на сентябрь рассмотрение претензий относительно присоединения Холдинга ТГК-11, выделенного из «РАО ЕЭС» 1 июля, к ТГК-11. Ранее Группа Е4 приобрела госпакет (28,9%) за 5,88 млрд руб ($250 млн). Более того, E4 и СУЭК объявили о планах участия в продаже допэмиссии ТГК-11.
Мы считаем, что данное сообщение негативно. Во-первых, удовлетворение иска «Роснефть» означает срыв консолидации ТГК-11 и возникновение новых рисков для миноритариев компании. Хотя трудно сказать, в какой именно форме будет происходить обратное выделение ТГК-11 с правовой точки зрения, но, если это произойдет, это будет негативным сценарием для миноритариев ТГК-11, так как они могут остаться в конечном итоге с акциями невыделенной «Томскэнерго». В этом случае ТГК-11 сохранит омские активы только под своим «зонтом». Во-вторых, длительные разногласия с «Роснефть» создают серьезный риск для реализации инвестиционной программы. В-третьих, следующим шагом в этом споре может стать отмена объединения Холдинга ТГК-11, выделенного из «РАО ЕЭС 1» июля, с ТГК-11, что необходимо для завершения реорганизации ТГК-11. Если это произойдет, бывшие акционеры «РАО ЕЭС» останутся с акциями Холдинга ТГК-11 вместо акций ТГК-11. В настоящее время мы не анализируем эту компанию.