Wermuth Asset Management GmbH, которое занимается инвестициями в российские энергетические компании, принудило миноритарных акционеров ОГК-1 заблокировать продажу акций «Интер РАО ЕЭС». ОГК-1, также как и ТГК-1 в настоящий момент находится в доверительном управлении «Интер РАО ЕЭС». Согласно Wermuth, эта сделка позволит «Интер РАО ЕЭС» увеличить свою долю до 81,5% и в конечном итоге приведет к размытию долей миноритарных акционеров в ОГК-1. «Интер РАО ЕЭС» собирается приобрести ОГК-1 через размещение дополнительных акций в пользу компании. Ожидается, что «Интер РАО ЕЭС» привлечет около 21,3 млрд руб от «ВЭБ» через размещение акций, намеченное на март 2009 г. – сделка была одобрена акционерами «Интер РАО ЕЭС» на ЕСА в июне 2009 г. ОГК-1 22 декабря 2009 г. проведет ВСА, посвященное новому размещению акций в пользу «Интер РАО ЕЭС». С учетом текущей цены акций ОГК-1, мы подсчитали, что «Интер РАО ЕЭС» после размещения может увеличить свою долю в ОГК-1 до 39%, не принимая в расчет акционеров, обладающих преимущественными правами.
Учитывая, что результаты этой дискуссии пока трудно предсказать и сложно ожидать каких-либо подробностей сделки в ближайшем будущем, мы рассматриваем новость как нейтральную для обеих компаний. Тем не менее, мы напоминаем, что ОГК-1 является основным объектом приобретения «Интер РАО ЕЭС», главным для компании, поскольку мы рассматриваем агрессивную стратегию экспансии на внутреннем рынке как основной фактор привлекательности «Интер РАО ЕЭС» в качестве объекта инвестирования. Экспансия «Интер РАО ЕЭС» на внутреннем рынке через серию сделок M&A поможет снизить уязвимость компании к нестабильному и крайне волатильному торговому бизнесу, который в настоящий момент является основным фактором риска для компании.
Комментарий от 12.01.10