По сообщениям различных СМИ, поступивших сегодня утром, «МРСК Холдинг» согласовал с «Газпромбанк» вопрос передачи своей доли в «МОЭСК» (50,9%) в доверительное управление «Газпромбанк», который в настоящее время владеет почти 10% акций «МОЭСК». Соглашение о доверительном управлении заключается на период свыше 3,5 лет и предусматривает мораторий на 12 месяцев на продажу любой доли данного пакета акций. Однако по истечении моратория доля «МРСК Холдинг» может снизиться до уровня 25%+1 акция. По имеющейся информации, «Газпромбанк» не исключает возможного увеличения своей доли в компании.
Мы считаем неоднозначными последствия такого развития событий для «МОЭСК» и для общей нвестиционной привлекательности МРСК. С одной стороны, президент Медведев призывал «МРСК Холдинг» ускорить процесс передачи своих основных активов в управление частным инвесторам, и такое развитие событий в случае с «МОЭСК» отвечает такой логике. Однако ранее «МРСК Холдинг» рассматривал МРСК Сибири, МРСК Северного Кавказа и МРСК Северо-Запада в качестве «пилотных» кандидатов, и поэтому такое решение применительно к «МОЭСК» выглядитабсолютно неожиданным. Более того, мы полагаем, что рынок рассчитывал на то, что «МРСК Холдинг» привлечет опытных иностранных инвесторов, как это происходит в случае с его небольшой «Томская распределительная компания», которая будет передана под управление ErDF, французской компании, работающей с электросетевыми активами, а в данном случае очевидно, что «Газпромбанк» как финансовое учреждение не имеет опыта управления такими активами. Хотя дальнейшие шаги по привлечению частных инвесторов к управлению МРСК еще предстоит сделать, случай с «МОЭСК» может разочаровать некоторых инвесторов, которые рассчитывали на рост эффективности МРСК как результат управления ими опытными владельцами. В любом случае, мы с осторожностью оцениваем ситуацию с МРСК, пока не получим дополнительной информации об их пересмотренных тарифах на 2011 год (ожидается в июле).
Комментарий от 17.06.11