Стали известны новые детали текущего обсуждения планов приватизации государственных компаний. В частности, на данный момент, на смену идеи приватизации доли в «Холдинг МРСК», пришла альтернативная идея приватизировать МРСК, входящие в Холдинг. Поскольку мы не ожидаем, что приватизация МРСК произойдет вближайшем будущем (в основном, из-за того, что российские МРСК остаются невероятно дешевыми, торгуясь по мультипликатору EV/RAB в пределах 0,1-0,7x), мы считаем, что изменение подхода будет иметь нейтральные последствия для акций МРСК. Тем временем, в более отдаленной перспективе, это станет сильным катализатором для МРСК Холдинга, так как акционеры «Холдинг МРСК» столкнутся с типичными рисками, связанными с продажей активов компании, например: несправедливая цена продажи или неясный механизм использования финансовых средств, полученных в ходе продажи.
Кроме этого, правительство решило сохранить долю государства в «Федеральная сетевая компания» на уровне 75%+1 голосующая акция, как и в случае с «Транснефть». Это ограничивает долю государства, подлежащую приватизации, чуть более чем на 4% (на данный момент государство владеет 79,48%). Хотя мы не думаем, что многие акционеры ожидали, что эта доля окажется намного выше, данная новость может разочаровать некоторых игроков, которые верили, что государство может снизить свою долю в ФСК до контрольного пакета.
Комментарий от 26.07.11