На совете директоров «РАО ЭС Востока», которая на данный момент принадлежит «РусГидро» (с 2011 года), была одобрена продажа «Дальневосточная распределительная сетевая компания» ФСК. Компания была оценена независимым оценщиком в 19,3 млрд руб, что соответствует текущей рыночной стоимости данных активов. В отсутствии каких-либо финансовых показателей «Дальневосточная распределительная сетевая компания», мы можем полагаться лишь на мультипликатор EV/протяженность линий, который, по нашим расчетам составляет $11 300/км (предполагаемый коэффициент) против среднего показателя распределительных сетей $13 300/км. Таким образом, на основании данного мультипликатора оценка данных распределительных сетей выглядит справедливой по сравнению с текущей рыночной стоимостью аналогов компании. Мы считаем, что данный шаг является логичным для «РусГидро», которая продает не ключевые сетевые активы, при этом цена является оправданной. Кроме этого, для ФСК приобретение некоторых ключевых сетевых активов, хотя и низковольтных также способствует потенциальному увеличению RAB. Учитывая стоимость приобретения, сделка кажется достаточно значительной для RAB ФСК (которая на данный момент составляет 647,6 млрд руб).
Комментарий 24.01.12