Вице-премьер Игорь Сечин заявил вчера, что «Интер РАО» и «РусГидро» могут обменяться активами. Сделка предполагает передачу всех гидроэнергетических активов «Интер РАО» на баланс «РусГидро» частично в обмен на доли в пяти сбытовых компаниях (50,9% в «Мосэнергосбыт», 57,4% в «Петербургская сбытовая компания», 100% в «Алтайэнергосбыт», 64,04% в «Саратовэнерго» и 56,01% в «Тамбовская энергосбытовая компания»), которые «РусГидро» приобрела у РАО «Энергосистемы Востока». По словам г-на Сечина, эта сделка может добавить стоимость для акционеров компании при эффективном управлении этими активами, т.е. при достижении синергетического эффекта с существующим бизнесом каждой компании. Гидроэнергетические активы, принадлежащие «Интер РАО» − Севано-Разданский каскад ГЭС в Армении, «Сангтудинская ГЭС-1» в Таджикистане, ГЭС в Грузии, а также потенциальная 40-%-я доля правительства в «Иркутскэнерго», которая будет передана в рамках предстоящего размещения акций «Интер РАО» к концу 1Кв 2011 г.
Сделка может представлять потенциальный интерес для «РусГидро», в основном за счет участия в ней доли в «Иркутскэнерго», в то время как основным вопросом представляется цена передаваемых активов, а также качество ГЭС в странах СНГ, которое является достаточно плохим. Несмотря на то, что цена все еще не ясна, сделка была бы позитивной для миноритарных акционеров «Иркутскэнерго», поскольку эта передача принесла бы позитивные изменения в компании в долгосрочной перспективе, на наш взгляд. Компания в настоящий момент контролируется УК «РУСАЛ», из-за чего характеризуется высоким риском трансфертного ценообразования, в основном в отношении крупных ГЭС компании. В результате рынок оценивает «Иркутскэнерго» несправедливо дешево − по $220/кВт против среднего значения в $270/кВт для российских генерирующих компаний.
Комментарий от 02.06.10