«Евросибэнерго» (ранее En+ Power), управляющая энергетическими активами «Базовый Элемент», направило предложение «Норильский никель» на покупку 79% ОГК-3 за приблизительно $2 млрд (что соответствует текущей рыночной стоимости пакета). Однако, возможен пересмотр этой цены после комплексной проверки ОГК-3. Мы рассматриваем это сообщение как неоднозначное для динамики акций ОГК-3, однако не исключаем краткосрочного спекулятивного интереса к ним.
Ранее «Норильский никель» договорился с «Интер РАО» об обмене своей доли в ОГК-3 на акции «Интер РАО» в ходе его допэмиссии максимум в 13,8 трлн акций (5,8x текущего акционерного капитала «Интер РАО»). Пакет «Норильский никель» в ОГК-3 был оценен в $2,1 млрд, а после сделки у «Норильский никель» должно было остаться 10-15% «Интер РАО». Затем последует период запрета на продажу акций «Интер РАО» «Норильский никель» продолжительностью в один год.
В настоящий момент данное сообщение может создать только спекулятивное движение вокруг ОГК-3, так как появление еще одного игрока оказало бы поддержку акциям компании в краткосрочной перспективе, планы «Норильский никель» по продаже этого актива с самого начала вызывали сомнения, учитывая недостаток покупателей. Однако, на наш взгляд, маловероятно, что «Евросибэнерго» купит этот актив. С фундаментальной точки зрения, «Интер РАО», также заинтересованная в развитии бизнеса ОГК-3, имеет опыт и высокую квалификацию (существенно улучшила финансовое положение и операционную эффективность ОГК-1), которые совмещаются с поддержкой государства. Компания, таким образом, зарекомендовала себя как высококвалифицированный стратегический инвестор энергетического сектора. Более того, отметим, что есть высокий риск трансфертного ценообразования, которое все еще практикуется на активах «Евросибэнерго», «Иркутскэнерго» и «Красноярская ГЭС», крупнейшим акционером которых является «Русал».
Комментарий от 01.12.10