Dubai World, предполагаемый партнер «Роскоммунэнерго», вышла из сделки по покупке акций ОГК-1. Главной причиной такого решения было сильное снижение рыночной стоимости OГК-1 с конца июня 2008 г., когда РАО «ЕЭС России» договаривалось о продаже компании с «Роскоммунэнерго» и Dubai World. В настоящее время обсуждается вопрос специального технического выпуска акций в пользу «Внешэкономбанк» для финансирования огромной программы капвложений ОГК-1. Однако уверенности в том, что компания получит необходимый объем средств, все же нет.
Мы не считаем, что данное сообщение окажет сколько-нибудь заметное влияние на динамику акций компании, так как инвесторы уже были готовы к развитию событий по такому пессимистичному сценарию, особенно после того, как на прошлой неделе поступил отказ от участия в сделке Dubai World. Иными словами, мы считаем, что рынок уже учел в ценах отсутствие катализатора возможной сделки по продаже для цены акций этой единственной пока не приватизированной тепловой генкомпании. Таким образом, мы рассматриваем данное сообщение как нейтральное для акций ОГК-1.
Между тем, мы серьезно обеспокоены проблемами компании в плане финансирования своей инвестпрограммы, учитывая, что у ОГК-1 самая объемная программа обязательных капвложений среди аналогов. И, хотя конкретные меры, направленные на решение этой проблемы, еще могут быть найдены, мы не исключаем, что возможен пересмотр инвестиционной программы компании с понижением ее объема. Между тем, мы оставляем нашу модель оценки стоимости компании без изменений до получения более точной информации.