После 2 лет переговоров, группа PPF, наконец, купила оставшиеся 50% «Эльдорадо» у ее основателя Игоря Яковлева. Таким образом, чешский фонд прямых инвестиций консолидировал 100% второго по размеру ритейлера бытовой техники (после «М-Видео»), доля на российском рынке которого составляет около 11%. Цена сделки официально не разглашается, однако, по сообщению анонимных источников, она составила около $625 млн. Учитывая, что выручка «Эльдорадо» за 2010 год составила 80 млрд руб, а рентабельность EBITDA – 6,1%, предполагаемая цена сделки подразумевает мультипликатор приблизительно 3,9x EV/EBITDA’10, который ниже соответствующего мультипликатора «М-Видео», составляющего 6,5x. Со стороны оценки мы не видим поддержки для текущих мультипликаторов «М-Видео», однако, мы считаем, что низкие мультипликаторы частично объясняются тем фактом, что предварительная договоренность по транзакции была достигнута в 2009 году, когда у «Эльдорадо» была очень высокая доля заемного капитала и компания находилась в сложном финансовом положении.
Комментарий от 23.08.11