«КЭС-Холдинг» рассматривает возможность перевода своих ТГК на единую акцию. Компания уже наняла Credit Suisse и Rothschild, которые должны представить стратегию возможного объединения – в частности, определить, на базе какой из ТГК целесообразнее это осуществить. Детали и предполагаемые сроки компания не раскрывает, поскольку для реализации этого плана необходимо заручиться согласием остальных акционеров энергокомпаний. В настоящий момент «КЭС-Холдинг» владеет 46,14% акций ТГК-5, 38,4% – ТГК-6, 37,57% – «Волжская ТГК» и 71,89% – ТГК-9. Суммарная выручка энергокомпаний по РСБУ за 9М09 составила 83 млрд руб., чистая прибыль – 7,2 млрд руб. Кроме того, пока непонятно, какие именно активы планирует объединять «КЭС-Холдинг», а какие – выводить (продавать). Капитализация всех четырех ТГК (без учета контрольных долей в шести сбытовых компаниях) на ММВБ вчера составила 101,6 млрд руб., поэтому если исходить из оценки по капитализации, доля «КЭС-Холдинг» в объединенной компании может быть близкой к контрольной. Вторым крупным владельцем может стать государство с суммарной долей 21,4%. В дальнейшем не исключен выход объединенной компании на IPO. Представители Prosperity, ФСК, Росимущества, Минэнерго, ЕБРР и «Газпром» от комментариев отказались.
На наш взгляд, новость об объединении активов, безусловно, благоприятная для ТГК, аффилированных с «КЭС-Холдинг», однако окончательные выводы можно будет делать только после того, как прояснятся все детали. Объединение компаний может стать выходом из ситуации, касающейся неоплаченных «КЭС-Холдинг» пакетов акций ТГК-6 и ТГК-7, которые остаются на балансе ФСК.
Комментарий от 10.02.10
Алексей Серов (КИТ Финанс)