Группа ГМС объявила о приобретении 74,5% (77,8% голосующих акций) казанского компрессорного завода – Казанькомпрессормаша (ККМ) за 168 млн долл. Сделка была закрыта 11 июля. ККМ будет консолидирован в отчетность ГМС начиная с 1 июля 2012 г.
Согласно условиям сделки, ККМ по EV/Продажи 2011 оценен на уровне 2,3, а EV/EBITDA 2011 – 16, что, как мы считаем, достаточно дорого, поскольку международные аналоги торгуются с EV/EBITDA 2012, равным 6-8. ГМС финансирует сделку за счет выпуска трехлетних рублевых облигаций на сумму 3 млрд руб. и банковских займов в размере 2,5 млрд руб. По нашей оценке, коэффициент Чистый долг/EBITDA группы во 2 кв. 2012 г. составит порядка 2.
Группа ГМС ожидает, что в 2011–1015 гг. EBITDA ККМ будет расти в среднем на 43% в год. ГМС обладает репутацией компании, которая способна наращивать прибыль посредством новых приобретений. В качестве примера можно привести сделку по покупке проектного и научно-исследовательского института «ГТНГ», а также заводов в Димитровграде и Бобруйске. ККМ в основном производит компрессорные установки для добычи и транспортировки нефти и газа. Доля завода на российском рынке объемом 2,1 млрд руб. составляет 7%, которая в 2011–2016 гг., по оценке консалтинговой компании Frost and Sullivan, будет расти в среднем на 18% в год. ГМС планирует выйти в сегмент газопереработки, в частности за счет хороших отношений с нефтяными компаниями, которые постоянно расширяют свою долю в сегменте добычи и переработки газа.
Комментарий от 13.07.12