31 марта Altimo выставила оферту акционерам Orascom Telecom Holding (OTH) на выкуп 100% акций компании по цене $0.7 за акцию. Таким образом, компания оценивается на уровне $3.67 млрд. Сделку еще должен одобрить египетский финансовый регулятор – Egyptian Financial Supervisory Authority (EFSA). По полученным данным, VimpelCom, который владеет 51.9%‐ной долей в OTH, не будет участвовать в этой сделке.
Оферта Altimo предполагает умеренную премию в 9% к текущей рыночной цене акций OTH. В то же время предложенная цена оферты на 17% ниже нашей справедливой цены по модели DCF на уровне $0.84 за одну акцию OTH. Цена выгодна для Altimo и косвенно для VimpelCom. Учитывая, что VimpelCom не примет участия в сделке, Altimo может потратить на выкуп до $1.8 млрд. Мы считаем, что, выставляя оферту миноритариям OTH, Altimo планирует получить существенную (или даже всю) долю в OTH с целью ее последующей перепродажи компании VimpelCom (вероятно, с премией к цене приобретения). В то время как получение 100% в OTH выглядит логично для VimpelCom в долгосрочной перспективе (в частности, если компании удастся разрешить ситуацию вокруг алжирского актива), ввиду высокой долговой нагрузки сама компания не может профинансировать выкуп долей миноритариев. На наш взгляд, новость умеренно позитивна для котировок VimpelCom.
Комментарий от 01.04.13