«ВымпелКом» довел долю участия в сотовых операторах «Кабардино-Балкарский GSM» и «Карачаево-Черкесский GSM» до 100%, выкупив у «ЮТК» по 20% каждой компании. Напомним, что в августе 2007 г. за одного абонента иркутского сотового оператора корпорация «Северная корона» (продавец - Tele2) «ВымпелКом» заплатил около $400. Удорожание российских абонентов налицо - свободных активов для покупки остается все меньше.
Теперь на балансе «ЮТК» остались только операторы «Волгоград GSM» («ЮТК» и поволжскому сотовому оператору «СМАРТС» принадлежат по 50%), а также «Ставропольская сотовая связь», работающая на стандарте AMPS. Сотовый бизнес не является приоритетным для «ЮТК», в скором времени и эти активы будут реализованы. Остается единственный вопрос - когда.
Покупателем «Волгоград GSM», что наиболее логично, мог бы выступить «СМАРТС». Однако сегодня компания не может себе этого позволить. Терзаемая судебными атаками, «СМАРТС» также испытывает проблемы с привлечением финансовых ресурсов. А доля в 50% «Волгоград GSM» с чуть более чем 1 млн абонентов может стоить, исходя из сегодняшних цен, $200-250 млн.
«ВымпелКом» активы «Волгоград GSM» интересны, однако вряд ли его устроит паритетное владение с другим стратегом, тем более что «Волгоград GSM» работает под маркой «СМАРТС». С другой стороны, данная сумма отнюдь не помешала бы «ЮТК», учитывая то, что компания имеет самую большую негативную долговую нагрузку среди МРК (долг/EBITDA близок к 3х). По нашим оценкам, продажа «Волгоград GSM» может профинансировать двухгодичные инвестиции «ЮТК».
Учитывая масштабы компаний, а также размер сделки, мы считаем данную новость нейтральной по обоим операторам. Наша рекомендация по АДР «ВымпелКом» - спекулятивно держать, справедливая цена на конец 2007 г. составляет $30,8. Целевая цена обыкновенных и привилегированных акций «ЮТК» составляет $0,22 и $0,16 (несколько откорректирована после пересмотра цен вех МРК из-за недавнего снижения ФСТ предельных тарифов на безлимитные соединения.