Renault-Nissan (RN) и Ростехнолгии подписали соглашение о создании СП, которое позволит альянсу получить контроль над АвтоВАЗом к середине 2014 г. RN будет принадлежать 67,13% в СП, остальное получат Ростехнологии. СП, которое будет называться Alliance Rostec Auto BV, станет владельцем 74,5% акций АвтоВАЗа, таким образом, доля альянса в АвтоВАЗе превысит 50%.
В настоящий момент RN и Ростехнолгиям принадлежит 25% и 29% акций АвтоВАЗа соответственно – эти пакеты будут внесены в капитал СП. Кроме того, СП выкупит 20% акций АвтоВАЗа у Sberbank CIB в 2014 г. С этой целью, а также для приобретения 4% акций из пакета Ростехнолгий (для получения 67,13% в СП) Renault инвестирует около 366 млн долл., а Nissan, который в настоящее время не является акционером АвтоВАЗа, вложит порядка 376 млн долл. Таким образом, общая сумма инвестиций RN составит 742 млн долл. Исходя из этого, АвтоВАЗ в рамках сделки оценен примерно в 3 млрд долл., или почти в три раза дороже его текущей рыночной капитализации. СП намерено увеличить долю рынка в России с 30,5% до 40% к 2016 г. Альянс утверждает, что не планирует менять менеджмент АвтоВАЗа и сохранит марку LADA.
Судя по структуре сделки и комментариям обеих сторон, выкуп долей миноритариев маловероятен. Вместе с тем мы отмечаем внушительный потенциал RN и АвтоВАЗа на российском рынке в долгосрочной перспективе. В настоящее время АвтоВАЗ не отличается высокой операционной эффективностью: операционная рентабельность компании отрицательная, а рентабельность по EBITDA составляет всего 3%. RN привнесет на АвтоВАЗ современные технологии и обширный отраслевой опыт, а взамен получит одну из крупнейших производственных площадок в мире мощностью свыше 1 млн автомобилей в год, при этом одна из линий уже готова к производству моделей на общей платформе B0. Наряду с развитием общей цепочки поставок это может начительно повысить операционную эффективность АвтоВАЗа.
Комментарий от 13.12.12