Барри Эрлих, Андрей Лобазов (Альфа-банк)

12.08.2011

«Норильский никель» объявил, что 15 августа проведет встречу совета директоров по просьбе члена совета директоров и генерального директора «Интеррос» Барбашева С.В. Совет обсудит возможность выкупа. Компания подтвердила прессе, что предыдущий выкуп в размере $1,2 млрд был завершен. Размер выкупа неизвестен, но «Норильский никель» заявил, что цена будет установлена с учетом условий, предложенных «Русал». Последнее предложение «Русал» от «Норильский никель» составляло $12,8 млрд за 20% производителя никеля, что соответствует оценке «Норильский никель» в $33,5/ADR.

«Русал» сделал заявление, указывающее на то, что целью выкупа является поддержка интересов «Интеррос», и также обозначил, что «Интеррос» столкнулся с проблемами ликвидности, которые заставляют его ликвидировать активы. В своих заявлениях «Русал» обвиняет «Интеррос» в том, что он удерживает эффективный экономический интерес, представленный акциями Trafigura. Мы не можем подтвердить или опровергнуть эти заявления.

Тот факт, что обратный выкуп будет осуществлен посредством тендерного предложения, а не посредством покупки на рынке имеет следующие последствия: 1) акционеры получат премию, возможно даже значительную премию за небольшую часть своих активов; 2) акции «Норильский никель» могут показать опережающую динамику перед выкупом (как это случилось 29 декабря 2010 года, когда было сообщено о выкупе), однако опережающая динамика будет нейтрализована после выкупа; 3) если выкуп окажется крупным, это может негативно сказаться на «Русал», поскольку помешает дальнейшим офертам в отношении акций «Норильский никель», принадлежащих компании; 4) «Русал» снова столкнется с потерей стоимости из-за невозможности участия. И, наконец, возможно, что «Норильский никель» снова готовится выставить оферту на принадлежащие «Русал» акции и использует это собрание акционеров и угрозу значительного выкупа в качестве рычага влияния на «Русал». В результате, на наш взгляд, есть большая вероятность, что «Русал» получит оферту до следующего выкупа.

Комментарий от 11.08.11

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	69	1 443
IV кв.'24	178	7 901
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Барри Эрлих, Андрей Лобазов (Альфа-банк)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: