Главной новостью в большинстве сегодняшних изданиях является поручение совета директоров ОК «Русал» своему председателю Виктору Вексельбергу изучить предложения о продаже 25% «Русал» в «Норильский никель», если они отражают фундаментальную стоимость производителя никеля. Мы считаем новость нейтральной на данный момент времени, поскольку обе стороны вряд ли договорятся о сделке до того, как миноритариям будет выставлена оферта.
- Дерипаска до сих пор выступает против продажи доли в «Норильский никель», а ему принадлежит контрольная доля в «Русал».
- «Норильский никель» в своем последнем предложении «Русал» четко обозначил, что он не стремится покупать долю «Русал» на данном этапе – предложение было менее привлекательным, чем предыдущее, как в плане цены, так и в плане объемов.
- Нет никакого смысла покупать долю «Русал» сейчас, поскольку после выкупа и погашения казначейских акций премия за контроль над долей «Русал» в «Норильский никель» еще больше снизится.
- «Русал» понимает, что фундаментальная справедливая стоимость «Норильский никель» предполагает премию более 100% к рынку, а «Норильский никель» вряд ли заплатит эту цену.
Согласно сообщениям в прессе, цитирующим анонимные источники, совет директоров «Норильский никель» рассмотрит предложения о выкупе акций 13 сентября. Согласно этим сообщениям, «Норильский никель» может купить $4,5 млрд акций по цене $306/акция. Согласно нашим оценкам, миноритарии смогут продать ~12% акций в рамках выкупа, если в выкупе будут участвовать все акции, кроме акций «Русал» и казначейских акций. Если альянс менеджмента «Интеррос»- Trafigura решит увеличить свою долю с 47% до более 50% через погашение акций после выкупа (что мы считаем менее вероятным сценарием), миноритарии смогут продать более ~21% представленных акций.
Комментарий от 08.09.11