«Полюс Золото» больше не планирует слияние с мировой компаний. Мы считаем, что эта новость отражает тот факт, что слияние с крупной мировой компанией не может быть осуществлено с премией, а скорее будет предполагать дисконт для другой стороны, о чем говорит анализ, проведенный нами ранее в этом году.
Это также может отражать низкую оценку потенциальных партнеров по слиянию и ограниченную уверенность в своевременном вводе в эксплуатацию Наталки, особенно учитывая ограниченный объем подготовительных работ в 1П11. Мы продолжаем считать, что наиболее вероятным сценарием является ввод в эксплуатацию в 2015 г. (при этом производство в этом году составит 578 тыс унций), а не в 2013 г. (компания прогнозирует, что производство составит ~500 тыс унций в 2014 г., согласно обновленной стратегии, представленной в июле 2011 г.).
Комментарий от 06.10.11