Барри Эрлих, Андрей Лобазов (Альфа-банк)

17.10.2011

«Евраз» объявил, что прекратил ведущиеся переговоры по потенциальной продаже своих 40% акций в «Распадская». Гендиректор «Распадская» Геннадий Козовой сказал вчера, что он подтвердил свое намерение остаться генеральным директором, что, по сути, означает, что он также больше пока не планирует продавать свои 40% акций. Мы считаем, что в текущей ситуации участники рынка не ожидали, что «Распадская» будет продана. Из-за значительного снижения цены акций «Рападская» спред между рыночной ценой и ценой, согласованной в ходе переговоров, значительно увеличился (согласно СМИ, продающие стороны надеялись получить $5 млрд за 80%), что делает сделку маловероятной.

Мы считаем новость умеренно позитивной для цены акций «Распадская». Одним из основных опасений инвесторов было то, что руководство EVR или RASP находилось под сильным политическим давлением, или между самими сторонами были какие-то политические проблемы. Это могло привести к тому, что компания или ее активы были бы проданы на условиях невыгодных для миноритарных акционеров, например, через поглощение более крупной компаний с использованием агрессивного внутреннего трансфертного ценообразования. Одновременные заявления EVR и гендиректора/владельца предполагают, что эти страхи не обоснованы.

Второй причиной для беспокойства инвесторов является операционная динамика компании. Отсрочки запуска второй лавы, а также потенциально других лав по неизвестным причинам снизили видимость в отношении запуска в эксплуатацию шахты и объемов производства. Все еще непонятно когда шахта окончательно оправится от последствий взрывов, и сколько составят общие расходы на их устранение, поэтому обеспокоенность инвесторов сохраняется. Тем не менее, отметим, что представленные на следующей неделе операционные результаты за 3Кв11 могут принести хорошие новости в плане более подробного объяснения причин отсрочек, представления нового графика запуск лав и прогноза по производству, который будет снижен, но воспримется рынком как более реалистичный. Учитывая, что «Евраз» объявил, что выплатит дивиденды после продажи «Распадская», отмена продажи означает отмену или снижение дивидендов, что негативно для «Евраз».

Комментарий от 07.10.11

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	69	1 443
IV кв.'24	178	7 901
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Барри Эрлих, Андрей Лобазов (Альфа-банк)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: