Руководство «Распадская» хотело бы продать актив вместе с «Евраз», сообщают СМИ со ссылкой на инвестбанкиров, работающих над сделкой. Мы полагаем, что это негативная новость для «Распадская», так как она может указывать на то, что руководство «Распадская» считают текущую рыночную оценку компании справедливой или завышенной. Кроме того, это сообщение снижает вероятность того, что найдется покупатель на пакет «Евраз», так как у возможного покупателя были бы вопросы относительно передачи управления компанией.
«Мечел» готов заплатить за «Распадская» $2-2,5 млрд, как сообщили Цена закрытия: $6,9 анонимные источники. Эта цифра может относиться к 80% пакета, Расчетная цена: $10,1 продаваемого контролирующими акционерами, что предполагает Потенциал роста: 46% рыночную оценку ниже $3 млрд за всю компанию, по сравнению с 2010 EV/EBITDA: 14,3x текущей рыночной оценкой $5,5 млрд. «Евраз» обозначил желательную 2011 EV/EBITDA: 7,0x цену продажи на уровне $6 млрд. Капитализация: $5,5 млрд.
Мы не придаем слишком большого значения слухам о цене сделки и полагаем, что они нейтральны как для «Мечел», так и для «Распадская». Столь резкий дисконт к рыночной оценке, на наш взгляд, не имеет смысла, и может означать, что в данный момент «Мечел» не заинтересован или не имеет возможности купить 80% «Распадская». «Распадская» торгуется по 11,4x и 7,1x 2011 и 2012 P/E по консенсус-прогнозам. Для «Мечел» эти коэффициенты равны 8,7x и 7,6x. Руководство «Распадская», возможно, хотело бы продать долю в компании одновременно с «Евраз».
Комментарий от 29.03.11