После слухов, появившихся в прессе в выходные, подтвержденных инвесторами, к которым уже обращались по поводу возможных встреч, «Мечел» объявил, что он намерен провести листинг по крайней мере 25 млн. привилегированных акций компании, принадлежащих семье Дж. Джастиса (что составляет 30% пакета, которым владеет семья). Размещение предполагается провести в форме российских привилегированных акций и американских депозитарных акций (каждая из которых будет представлять половину одной российской привилегированной акции.) Ценовой интервал установлен на уровне $21- 27,60 для российских префов и $10,50-$13,80 для ADS (что соответствует интервалу $21-$27,60 при соотношении ½ к 1). Нижний уровень ценового интервала на 20% ниже цены обыкновенных акций по цене закрытия понедельника. Мы полагаем, что этот максимальный обозначенный дисконт может оказаться слишком небольшим, чтобы привлечь интерес инвесторов. Этот взгляд основан на уровне дисконта для префов, который оценивается как запрашиваемый инвесторами на российском рынке по опыту 1П08, когда «Мечел» безуспешно пытался продать префы с небольшим дисконтом к обыкновенным акциям.
Обоснование дисконта, по нашему мнению, должно быть основано на следующих факторах: 1) отсутствие голосующих прав; 2) отсутствие гарантированного права совместной продажи акций в случае приобретения Компании через приобретение обыкновенных акций; 3) то, что возможность обратного выкупа предусмотрена только для обыкновенных акций; 4) возможность иных непредсказуемых событий. Эти вопросы могут быть урегулированы при помощи акционерного соглашения и других юридических документов, которых мы не видели, и, соответственно, мы воздерживаемся от высказывания окончательного мнения до тех пор, пока у нас не будет возможности изучить проспект размещения и связанные с ним документы.Мы также отмечаем значительный объем данного размещения (более $500 млн).
Имеется определенный риск того, что сделка не будет завершена на условиях, которые мы считаем желательными для инвесторов, или что затяжной период размещения создаст избыток акций. Размещение, проведенное семьей Дж. Джастиса, может затянуться или не увенчаться успехом, если будет проведено на объявленных условиях.
Комментарий от 27.04.10