«Норильский никель» объявил о продаже практически всех своих казначейских акций (8% от общего количества акций) одному из крупнейших мировых нефте и металлотрейдеров Trafigura. Рыночная стоимость этого пакета составляет $3,5 млрд, хотя официальная цена продажи не раскрывается. Поскольку эта сделка подтверждает вероятность сделки «Норильский никель»/«Русал», новость представляется позитивной для «Русал», т.к. шансы, что «Норильский никель» предложит больше $12 млрд, выросли.
Последствия для «Норильский никель», на наш взгляд, выглядят неоднозначно. С одной стороны, продажа подтверждает намерение компании выкупить 25% своих акций у «Русал» со всеми рисками, связанными с этой сделкой – плохой пример корпоративного управления, рост долга и снижение дивидендных выплат. С другой стороны, получение $3,5 млрд наличными значительно снижает предполагаемую будущую долговую нагрузку «Норильский никель», а также шансы на значительное снижение дивидендов. Что касается последнего пункта, то мы думаем, что дивиденды могут быть основной причиной приобретения акций «Норильский никель» для Trafigura, означая, что коэффициент выплат не опустится ниже 25% в будущем. Стоит отметить еще один риск: сделка может предусматривать опцион или даже обязательство для «Норильский никель» на обратный выкуп этого пакета у Trafigura в обозримом будущем. В таком случае сделка больше похожа на кредит, чем на покупку за наличные.
Комментарий от 21.12.10