Бирг Семен (ФинАМ)

Таким образом, Fortum, владея более 43% акций ПГК, получит в ТГК-1, в которой на ПГК придется 59% капитализации, не менее 25% акций. Напомним, что изначально предполагалось реализовать пакет единым лотом, тем не менее, позже было принято решение разделить его на 10 лотов. Таким образом, расчет «Ленэнерго» на то, что в этом случае в аукционе будет участвовать большее число инвесторов, и «Ленэнерго» в ходе аукциона сможет привлечь большую сумму, оправдался.

По итогам проведенного аукциона, стоимость всей компании ПГК может быть оценена в $1,21 млрд. или $370 за кВт установленной мощности электростанций питерской энергосистемы. Согласно результатам оценки ИК «ФИНАМ», справедливая стоимость ПГК составляет $793 млн., или $259 за кВт. После интеграции ПГК в ТГК-1 можно было бы ожидать роста стоимости этого актива в ТГК-1 до уровня $330-$340. Тем не менее, результаты аукциона оказались гораздо оптимистичней. Интерпретировать эти результаты можно двояко, но в том или ином случае результаты аукциона позитивны для рынка.

Во-первых, при среднерыночной оценке мощностей по России в $270 за кВт., и средней оценке мощностей ОГК в $300 за кВт., становится очевидно, что у российских генерирующих компаний может появиться новый ориентир для оценки их мощностей, что выступит фактором роста интереса всех категорий инвесторов к российским энергоактивам. Во-вторых, мы можем сделать вывод, что премия, которую стратегический инвестор готов платить за получение блокирующего пакета в ОГК и ТГК, может составлять до 50%. В свете результатов проведенного аукциона, можно сделать выводы об имеющемся потенциале роста российских энергоактивов.