Итальянская Enel, германский E.ON, «Российский алюминий» и «Новатэк» подали заявки на участие в аукционе, который состоится 6 июня, по продаже принадлежащего РАО «ЕЭС России» 25,03% пакета акций «ОГК-5». Мы полагаем, что по результатам аукциона стартовая цена будет превышена на 30-40% и вероятен рост котировок акций «ОГК-5» на 6-7% с текущих уровней.
Отметим, что стартовая цена продажи блокпакета «ОГК-5» составляет $954 млн., что предполагает оценку кВт установленной мощности компании в $440. Текущая рыночная оценка компании - $562 за кВт и блокпакет «ОГК-5» может быть оценен в $1,2 млрд. – на 25% выше стартовой цены. Мы полагаем, что итоговая цена аукциона будет соответствовать уровню не ниже $600 за кВт, что предполагает оценку реализуемого пакета в $1,3 млрд. Ориентир $600 за кВт уже был задан при размещении «ОГК-3», хотя неблагоприятная рыночная конъюнктура может оказать давление на цену размещения.
Дополнительный интерес к аукциону может оказать участие иностранцев – E.ON и Enel. Тем не менее, вряд ли иностранцы выиграют аукцион, если будет значительный интерес российских стратегов. Интрига может быть связана с тем, что в аукционе не будет участвовать «Газпром», а будет участвовать «Новатэк». Вполне может быть, что интерес «Новатэк» продиктован интересом «Газпром», который, опасаясь возможного неодобрения ФАС своей массированной экспансии в электроэнергетику, предпочитает структурировать сделки, покупая не напрямую, а через третьих лиц. В этом случае победа «Новатэк» на аукционе может быть обеспечена в случае лояльности к сделке со стороны «Газпром».