По сообщению целого ряда информагентств, Владимир Путин предложил объединить «Газпром» и «Нафтогаз» Украины. Данное предложение не спонтанно, а концептуально. По нашим оценкам, примерная стоимость «Нафтогаз» Украины находится на уровне $7-8 млрд – как следствие, если обмен активами состоится (краеугольный камень этого процесса – получение стратегического одобрения со стороны Украины), то 100%-ная доля в украинской компании может обойтись «Газпром» примерно в 5-6% собственных акций. Фундаментально (если обмен активами будет происходить по справедливой стоимости) положительный эффект для «Газпром» возможен только при условии достижения синергетического влияния (оптимизация экспортных потоков и снижение капитальных расходов на строительство новых альтернативных газопроводов) либо сокращения free float за счет выкупа необходимых для обмена акций с рынка.
Комментарий от 04.05.10